sammanfattning
årets undersökning innehåller en översyn av 2018 och år till datum 2019 aktivitet i nordamerikanska private equity, våra tankar om de stora anställningstrenderna för investment professionals och en undersökning av sammansättningen av 2019 kompensationspaket för investment professionals, baserat på svar från 895 undersökningsdeltagare. (För mer information om undersökningens utformning, se sidofältet ”metodik.,”) Dessa deltagare delades in i fem grupper baserade på nivå och ansvar. (För definition av varje grupp, se sidofältet ” en anteckning om titlar.”)
följande sammanfattar vad vi hittade.
private equity: den stora bilden (fullständiga resultat här)
- staten på den amerikanska private equity-marknaden är stark. Från och med November hade amerikanska private equity-fonder höjt $246 miljarder i 2019, mer kapital än under något annat år som registrerats av PitchBook, och upp väsentligt från en tidigare hög av $238 miljarder i 2017., Med flera stora fordon förväntas stänga före nyårsdagen kommer den slutliga summan sannolikt att vara högre fortfarande.
- stora företag driver tillväxten av private equity fundraising. Företag med minst $5 miljarder i förvaltade tillgångar (AUM) stod för mer än hälften av alla fundraising genom tredje kvartalet 2019, enligt PitchBook. Detta bådar gott för ersättning eftersom ju högre AUM, desto högre ersättning kommer sannolikt att vara för ett företags investeringspersonal, beroende på längden på deras private equity erfarenhet.,
- Det finns faktiskt många tecken på att både industrins tillväxt-och kompensationspaket kommer att fortsätta att vara robusta. Aktiemarknadsindex signalerar fortfarande optimism, och i slutet av oktober gjorde Federal Reserve sin tredje sänkning till räntorna i år.
- investerare använder fondtillgångar för att köpa andelar i allmänna partners och andra kapitalförvaltare i stället för att binda kapital till de allmänna partnernas medel.
- slutligen ökar sekundärmarknaden för fondinsatserna, eftersom allmänna partners blir alltmer kreativa när det gäller att strukturera sina sekundära transaktioner.,
investment professionals: Hiring trends (full results here)
- medan den operativa partnerrollen är den snabbast växande positionen inom private equity-industrin från och med mitten av 2019 fortsätter det faktiska antalet investmentprofessionella uppdrag att dwarf operationella partneruppdrag. Detta gäller på alla områden av Private equity.
- tillkomsten av större medel och nya strategier skapar ökad konkurrens om talang, särskilt på partner / verkställande direktör nivå.,
- samtidigt ser vi en ökning av pensionerna bland managing partners och partners / verkställande direktörer på private equity-företag, och vi förväntar oss att denna trend kommer att fortsätta.
- förutom deras effekt på sysselsättningsnivåer hos PE-företag, pensioneringar sporrar tillväxten av familjekontor som dessa pensionärer fokuserar sina ansträngningar på sin egen rikedom.,
investeringspersonal: kompensationstrender (fullständiga resultat här)
- mer än hälften av de svarande (56%) rapporterade en ökning av grundlönen från 2018 till 2019, en något lägre siffra än andelen respondenter (59%) vars bas ökade från 2017 till 2018.
- mer än tre fjärdedelar av de svarande (77%) uppgav att deras bonus ökade från 2017 till 2018, det senaste året för vilket data finns tillgängliga.
- bland de svarande som upplevde en ökning av 2019 grundlön rapporterade 74% en ökning med upp till 20%, ner från 77% i förra årets rapport.,
- av dem som rapporterar en ökning av 2018 bonus jämfört med 2017 hade 14% en ökning med mer än 50%.
- medelvärdet av den totala kontantkompensationen av AUM ökade för att hantera partners på företag i intervallet $6.00 miljarder till $9.99 miljarder. Det fanns också anmärkningsvärda vinster för att hantera partners på företag i intervallet $ 2.00 miljarder till $ 3.99 miljarder.
- för 68% av respondenterna är bonusar diskretionära. De flesta bonusar betalas fortfarande i December.,
medförde räntebestämmelser (fullständiga resultat här)
- medan carry fortfarande är ovanligt på associate / senior associate-nivå, rapporterade nästan alla investmentproffs på högre nivåer att de fick bära.
- för mer än hälften av investeringspersonal på alla nivåer, bär västar på fondbasis, snarare än en affär för affär. Detta gäller för 89% av alla managing partners, jämfört med 66% av alla associates/senior associates.
- för majoriteten av investeringspersonal tar det fem år för det maximala beloppet för carry to vest.,
saminvesteringsbehörighet och rättigheter (fullständiga resultat här)
- nästan alla investeringspersonal har saminvesteringsbehörighet. Saminvesteringar är fondbaserade för 57% eller fler av respondenterna på varje nivå.
- en mindre procentandel, i allmänhet 14-20% för de flesta nivåer, är affärsbaserad. Andelen affärsbaserade saminvesteringar är högst bland intresseföretag / ledande befattningshavare (38%).,
- många investeringspersonal är försedda med hävstång på de Dollar de investerar, allt från 40% av dem på associate/senior associate-nivå till 48% av dem på vicepresidentnivå.
ersättning rättvisa (fullständiga resultat här)
i år, för första gången, respondenterna ombads att ange om de ansåg sig få lämplig ersättning för sina ansträngningar., Vi fann att mellan nivåer av tjänstgöringstid, var investeringar yrkesverksamma som trodde att de var underbetalda oftare får ersättning på den nedre delen av skalan som rapporterats i undersökningen än de som kände att deras lön var rättvis. Många av dem som trodde att de fick rättvis ersättning var faktiskt i toppkvartilen bland sina kamrater.
tillståndet på Private equity-marknaden
Från och med November hade amerikanska private equity-fonder tagit upp mer kapital i 2019 än under något annat år som registrerats av PitchBook: $246 miljarder, upp från en tidigare hög på $238 miljarder i 2017.,1 stora fonder-de på minst $ 5 miljarder-består mer än hälften av alla insamlingar genom tredje kvartalet 2019 och, med flera stora fordon förväntas stänga före nyårsdagen, kommer den slutliga summan sannolikt att vara högre fortfarande.
det finns faktiskt många tecken på att industrins tillväxt och ersättning kommer att fortsätta att vara stark:
- börsindex signalerar fortfarande optimism.
- Federal Reserve sänkte räntorna med en fjärdedel av en procentenhet i slutet av oktober 2019, dess tredje minskning i år.,
- investerare använder fondtillgångar för att köpa andelar i allmänna partners och andra kapitalförvaltare i stället för att binda kapital till de allmänna partnernas medel.
- sekundärmarknaden för fondinsatserna blomstrar när allmänna partners blir alltmer kreativa när det gäller att strukturera sina sekundära transaktioner.
anställa trender
tillväxten av private equity (PE) industrin formar hyra trender., Medan den operativa partnerrollen är den snabbast växande positionen inom private equity-industrin från och med mitten av 2019 fortsätter det faktiska antalet investeringsprofessionella uppdrag att dwarf operationella partneruppdrag. Detta gäller på alla områden av Private equity, från tillväxt eget kapital till buyout, samt på företag med flexibelt kapital eller en särskild situation mandat. Tillkomsten av större fonder och nya strategier skapar ökad konkurrens för talang, särskilt på partner/verkställande direktör nivå.,
samtidigt bevittnar vi också en ökning av pensioneringar bland managing partners och partners / verkställande direktörer på PE-företag, en trend som vi förväntar oss kommer att fortsätta under överskådlig framtid. Dessa pensioneringar förändrar också branschens form genom att sporra tillväxten av familjekontor, eftersom dessa private equity-proffs ser ut att bevara frukten av sina ansträngningar.
kompensationstrender
ersättning för professionella investerare i Nordamerika 2019 upplevde endast blygsamma förändringar jämfört med 2018, som förväntat., Ofta uppstår kraftiga ökningar av ersättningen när det finns en försäljning av ett portföljbolag, en ökning av fondstorleken eller en bump i titeln.
mer än hälften av de svarande (56%) rapporterade en ökning av grundlönen från 2018 till 2019. Även om denna siffra är något lägre än andelen respondenter (59%) vars bas ökade från 2017 till 2018, uppgav mer än tre fjärdedelar av respondenterna (77%) att deras bonus ökade från 2017 till 2018, det senaste året för vilket data finns tillgängliga.,
för de svarande som upplevde en ökning av 2019 grundlön jämfört med 2018 rapporterade 74% en ökning med upp till 20%, ner från förra årets rapport. Ungefär 77% av investeringspersonal rapporterade en ökning av sin bonus från 2017 till 2018, samma procentandel som rapporterades förra året. För 2017 till 2018 rapporterade dock 86% en ökning med upp till 50%, från 90% som rapporterade samma ökning från 2016 till 2017.,
än en gång ökade grundkompensationen för Private equity-proffs på alla nivåer från 2018 till 2019, även om vinsterna var långt ifrån enhetliga. Medelvärdet av den totala kontantkompensationen av tillgångar under ledning (AUM) ökade för att hantera partners hos företag i intervallet 6,00 miljarder dollar till 9,99 miljarder dollar. Vinster hos mindre företag var i allmänhet mer blygsamma, även om det också fanns anmärkningsvärda vinster för att hantera partners hos företag i intervallet $2.00 miljarder till $3.99 miljarder.,
Respondent profile
utbildningsbakgrund för respondenter
medan utbildningen av Private equity-proffs fortsätter att falla i två breda kategorier, MBA och icke-MBA, ger årets data en tydligare bild av förekomsten av icke-MBA-utbildningar, såsom lag grader eller CPA licensure. Bland managing partners rapporterade 17,4% en JD eller annan forskarutbildning, jämfört med 11,8% av partners/verkställande direktörer och endast 6,4% av huvudmännen, 5,4% av vice presidenter och 3,4% av medarbetare/senior associates., CPA eller motsvarande referenser rapporterades av 11.3% av partners / verkställande direktörer, 6.5% av verkställande partners, 5.4% av vice presidenter, 4.9% av huvudmännen och 4.7% av intresseföretag/ledande befattningshavare.
år av branscherfarenhet
antalet år av PE-erfarenhet korrelerar fortfarande med professionell nivå. Intressant är att vi ser några partners / verkställande direktörer med så lite som ett års erfarenhet av private equity och managing partners med så få som fyra års erfarenhet av private equity., Dessa datapunkter är outliers, men vi anser att de är en återspegling av den starka tillväxten på Private equity-marknaden.
Vi har sett några av de större företagen ibland rekrytera bankirer eller chefer utanför branschen när de försöker fylla en lucka antingen i branscherfarenhet eller någon annan icke-investeringsrelaterad kompetens. De större företagen anser att ett överskott av investeringsdom på sina lag kommer att kompensera för en brist på huvudsakliga erfarenheter från nya ledande befattningshavare., I det sällsynta fallet med en managing partner med relativt få års erfarenhet av PE anser vi att managing partnern har ett starkt förhållande med en begränsad partner som sätter managing partnern i verksamhet. Det är värt att upprepa att det enligt vår erfarenhet är mycket sällsynt. Det genomsnittliga antalet års PE-erfarenhet 2019 var konsekvent på alla nivåer jämfört med 2018.,=”9956b737ac”>
Annual bonus plans
Some 68% of investment professionals surveyed received a discretionary bonus., Medan bonusen hos de flesta av dessa yrkesverksamma är helt diskretionär, fick 29% av denna grupp en diskretionär bonus baserad på individuell prestanda. Av dem som fick en formulaisk bonus sa 47% att den var baserad på individuell prestanda. De flesta bonusar betalar ut i December, även om procentsatsen är något lägre än vad som rapporterades föregående år.,
icke-kontantkompensation
medförde räntebestämmelser
som har varit fallet i våra tidigare analyser av ersättning för PE-investeringspersonal, visade mer än två tredjedelar av dem som är berättigade till överförd ränta att intjäningen baseras på ett straight-line schema snarare än ett cliff vesting schema. – herr talman!
medan respondenterna på alla nivåer sa att de bidrog med lite kapital till sin del av carry, är senior investment professionals oftast skyldiga att göra det., Bland managing partners uppgav 77% att de bidrog med kapital 2019, jämfört med endast 19% av intresseföretag/ledande befattningshavare.
andelen yrkesverksamma inom investeringar vars carry är föremål för clawback bestämmelser i en dålig leaver situation ökar i allmänhet med företräde, och 43% av managing partners inför sådana bestämmelser i 2019. Mer än hälften av respondenterna på huvudansvarig, partner / verkställande direktör och förvaltande partnernivå fick dock behålla sin andel som reserv för potentiell Fonds underprestation.,
investera förutom deras kontantkompensation och bära, och vissa ger sina investeringar proffs med lån för att göra det., I år såg en anmärkningsvärd ökning av sådant bistånd, med 40% eller mer av alla medarbetare/ledande medarbetare, vice presidenter, huvudmän och partners/verkställande direktörer som rapporterade att de hade fått hävstångseffekt. I 2018 erbjöds endast huvudmän den nivån av hävstångseffekt, och endast 25% av intresseföretag/senior intresseföretag sa att de hade fått saminvesteringslån det året.,
jämförelser av ersättning per region och erfarenhet
jämförelse av ersättning i USA: s regioner
under 2019 överträffade Total kontantkompensation för investeringspersonal i nordost dem i andra regioner på alla nivåer med två undantag. Partners / verkställande direktörer på västkusten ledde landet i ersättning för den nivån och tjänade 10% högre ersättning än sina nordöstra motsvarigheter, medan huvudmännen i Sydostkantade något ut dem i nordost.,
jämförelse av år av private equity-erfarenhet och ersättning
förhållandet mellan år av Private equity-erfarenhet, genomsnittlig total kontantkompensation och total överföring av AUM visar att ju fler år av Private equity-erfarenhet och ju högre AUM desto högre ersättning.
ersättning rättvisa
i år, för första gången, frågade vi professionella investerare hur rättvist de tror att deras ersättningsnivå är., Respondenterna ombads att ange om de ansåg sig få lämplig ersättning för sina ansträngningar.
på det hela taget ökar tillfredsställelsen med ersättning med tjänstgöringstid, som man kan förvänta sig. Vi tittade sedan på både de personer som trodde att de var underbetalda och de som trodde att de hade fått ganska betalt för att se om dessa uppfattningar var korrekta med avseende på marknaden., Vi fann att mellan nivåer av tjänstgöringstid, var investeringar yrkesverksamma som trodde att de var underbetalda oftare får ersättning på den nedre delen av skalan som rapporterats i undersökningen än de som kände att deras lön var rättvis. Många av dem som trodde att de fick rättvis ersättning var faktiskt i toppkvartilen bland sina kamrater.
Sidebar: Methodology
i en online-undersökning bad vi deltagarna att tillhandahålla kompensationsdata från 2017, 2018 och 2019., Alla uppgifter som samlas in är självrapporterade av private equity investment professionals och har aggregerats för att utvärdera trender i ersättningspaket, inklusive grundlön, bonus och överförda ränteplaner (carry).
svar från 895 deltagare ingår i undersökningsresultaten.
i varje kompensationstabell rapporterar vi det lägsta svaret, nedre kvartilen (25: e percentilen), medelvärdet, övre kvartilen (75: e percentilen) och högsta svaret. Observera att medelvärdet kan påverkas av särskilt höga eller låga datapunkter, särskilt i små provstorlekar., Många företag som använder kompensationsundersökningar sätter sina kompensationsmål runt eller över den övre kvartilen (75: e percentilen).
med ränta beräknas med ” carry Dollar at work—- den förväntade avkastningen på total carry deltagande i alla fordon, baserat på att uppnå en netto 2x avkastning (över hinder och efter avgifter) i ett fordon som tar ut en 20% prestanda avgift. Till exempel skulle 7 poäng (700 bps) av carry (av en möjlig 100) i en $500 miljoner fond med 20% carry resultera i $7 miljoner carry dollar på jobbet (500 X 0.2 X 0.07 = 7).,
alla ersättningssiffror i tabeller och diagram rapporteras i USD tusentals om inget annat anges.
sidofält: en anteckning om titlar
medan titelstrukturer varierar beroende på företag, har vi delat upp respondenterna i fem grupper baserat på nivå och ansvar.
Managing partner: mest senior nivå på företaget. Vanligtvis, men inte alltid, en av grundarna.
Partner / verkställande direktör: bevisad investering track record. Erfaren deal maker och styrelseledamot.,
Principal: Investment professional med tidig erfarenhet som härrör från och leder sina egna investeringar. Fulländad exekutör med erfarenhet av styrelse. Leder och hanterar affärer för företaget. Personlig meritlista ännu inte omfattande.
Vice ordförande: Deal ”quarterback.”Ansvarig för hög nivå företag och affärsplan analys. Leder due diligence och förvaltar tjänsteleverantörer och finansiering. Utvecklar proprietärt nätverk av kontakter för due diligence och deal-flow generation. Arbetar nära portföljen och kan ha ombord exponering eller en styrelse säte.,
Associate / senior associate: ansvarig för att analysera företag och affärsplaner, genomföra due diligence och arbeta med tjänsteleverantörer under ledning av vicepresidenten.
om författarna
Jonathan Goldstein ([email protected]) är den regionala managing partnern till Heidrick & Struggles’ Private Equity Practice för Amerika; han är baserad i New York office.
John Rubinetti ([email protected]) är huvudman i New York office och medlem i Private Equity Practice.,
författarna vill tacka Mohd Arsalan och Samantha Lassoff för deras bidrag till denna rapport.