samenvatting
de enquête van dit jaar bevat een overzicht van 2018 en 2019 activiteiten in Noord-Amerikaanse private equity, onze gedachten over de belangrijkste wervingstrends voor investeringsprofessionals, en een verkenning van de samenstelling van 2019 compensatiepakketten voor investeringsprofessionals, gebaseerd op reacties van 895 deelnemers aan de enquête. (Voor meer informatie over het ontwerp van de enquête, zie zijbalk, “methodologie.,”) Deze deelnemers werden verdeeld in vijf groepen op basis van niveau en verantwoordelijkheid. (Voor de definitie van elke groep, zie zijbalk, ” een opmerking over titels.”)
het volgende vat samen wat we gevonden hebben.
Private equity: het grote geheel (volledige resultaten hier)
- de staat van de Amerikaanse private equity-markt is sterk. Vanaf November hadden Amerikaanse private equity-fondsen in 2019 $246 miljard opgehaald, meer kapitaal dan in enig ander jaar dat door PitchBook werd geregistreerd, en een aanzienlijke stijging ten opzichte van een vorige piek van $238 miljard in 2017., Met een aantal grote voertuigen naar verwachting te sluiten voor nieuwjaarsdag, het uiteindelijke totaal zal waarschijnlijk nog hoger zijn.
- grote bedrijven stimuleren de groei van Private equity fondsenwerving. Bedrijven met ten minste $ 5 miljard in activa onder beheer (AUM) goed voor meer dan de helft van alle fondsenwerving door het derde kwartaal van 2019, volgens PitchBook. Dit is een goed voorteken voor de compensatie, want hoe hoger de AUM, hoe hoger de vergoeding waarschijnlijk zal zijn voor de beleggingsprofessionals van een onderneming, afhankelijk van de lengte van hun private equity ervaring.,
- Er zijn inderdaad veel tekenen dat zowel de groei van de industrie als de compensatiepakketten robuust zullen blijven. Beursindices zijn nog steeds een signaal van optimisme, en, eind oktober, de Federal Reserve maakte haar derde verlaging van de rente dit jaar.
- beleggers gebruiken fondsactiva om aandelen in algemene partners en andere vermogensbeheerders te kopen in plaats van kapitaal te committeren aan fondsen van algemene partners.
- ten slotte is de secundaire markt voor fondsdeelnemingen in volle bloei, aangezien algemene partners steeds creatiever worden bij het structureren van hun secundaire transacties.,
Investeringsprofessionals: Wervingstrends (hier volledige resultaten)
- hoewel de rol van operationele partner de snelst groeiende positie is binnen de private equity-industrie sinds medio 2019, blijft het werkelijke aantal opdrachten van operationele partners kleiner worden. Dit geldt voor alle gebieden van private equity.
- de komst van grotere fondsen en nieuwe strategieën leidt tot meer concurrentie voor talent, met name op het niveau van partner/directeur.,
- tegelijkertijd zien we een toename van de pensionering onder managing partners en partners/managing directors bij private equity bedrijven, en we verwachten dat deze trend zich zal voortzetten. naast hun effect op de werkgelegenheid in PE-bedrijven, stimuleren pensioneringen de groei van family offices, aangezien deze gepensioneerde professionals hun inspanningen richten op hun eigen vermogen.,
beleggingsprofessionals: Beloningstendensen (volledige resultaten hier)
- meer dan de helft van de respondenten (56%) meldde een stijging van het basissalaris van 2018 tot 2019, een iets lager cijfer dan het aandeel van de respondenten (59%) wiens basis steeg van 2017 tot 2018.
- meer dan driekwart van de respondenten (77%) gaf aan dat hun bonus steeg van 2017 tot 2018, het laatste jaar waarvoor gegevens beschikbaar zijn.
- van de respondenten die in 2019 een stijging van het basissalaris ondervonden, meldde 74% een stijging tot 20%, tegenover 77% in het verslag van vorig jaar.,
- van degenen die een stijging in 2018 bonus ten opzichte van 2017, 14% had een stijging van meer dan 50%.
- Het gemiddelde van de totale geldelijke compensatie door AUM steeg voor het managen van partners bij bedrijven in de marge van $ 6,00 miljard tot $ 9,99 miljard. Er waren ook opmerkelijke winsten voor het managen van partners bij bedrijven in de $2,00 miljard tot $3,99 miljard bereik.
- voor 68% van de respondenten zijn bonussen discretionair. De meeste bonussen worden nog steeds betaald in December.,
Carried interest provisions (volledige resultaten hier)
- hoewel carry ongewoon blijft op het niveau van associate / senior associate, meldden bijna alle beleggingsprofessionals op hogere niveaus carry te ontvangen.
- voor meer dan de helft van de beleggingsprofessionals op elk niveau, dragen zij vesten op fondsbasis, in plaats van op transactie-per-transactiebasis. Dit geldt voor 89% van alle managing partners, tegenover 66% van alle vennoten/senior vennoten.
- voor de meerderheid van de beleggingsdeskundigen duurt het vijf jaar voor het maximumbedrag van de overdracht.,
subsidiabiliteit en rechten voor mede-Investeringen (volledige resultaten hier)
- bijna alle professionele beleggers komen voor mede-investeringen in aanmerking. Voor 57% of meer van de respondenten op elk niveau is Co-investering gebaseerd op fondsen.
- een kleiner percentage, meestal 14-20% voor de meeste niveaus, is gebaseerd op transacties. Het percentage op transactie gebaseerde mede-Investeringen dat in aanmerking komt voor medefinanciering is het hoogst onder geassocieerde/senior geassocieerde deelnemingen (38%).,
- veel beleggingsprofessionals beschikken over een hefboomeffect op de dollars die zij beleggen, variërend van 40% van degenen op het niveau van associate/senior associate tot 48% van degenen op het niveau van vice president.
compensatie billijkheid (volledige resultaten hier)
dit jaar werd de respondenten voor het eerst gevraagd aan te geven of zij van mening waren dat zij voor hun inspanningen een passende vergoeding ontvingen., We ontdekten dat over de niveaus van anciënniteit, investment professionals die geloofden dat ze onderbetaald werden, vaker compensatie ontvingen op de onderste kant van de schaal die in de enquête werd vermeld dan degenen die vonden dat hun loon eerlijk was. Veel van degenen die dachten dat ze een eerlijke vergoeding kregen, zaten eigenlijk in het bovenste kwartiel onder hun collega ‘ s.
stand van de private-equitymarkt
sinds November hadden Amerikaanse private-equityfondsen in 2019 meer kapitaal aangetrokken dan in enig ander jaar dat PitchBook registreerde: $246 miljard, een stijging ten opzichte van een eerdere piek van $238 miljard in 2017.,1 grote fondsen-die van ten minste $ 5 miljard-vormden meer dan de helft van alle fondsenwerving door het derde kwartaal van 2019 en, met een aantal grote voertuigen naar verwachting te sluiten voor nieuwjaarsdag, het uiteindelijke totaal zal waarschijnlijk nog hoger zijn. er zijn inderdaad veel tekenen dat de groei van de industrie en de compensatie sterk zullen blijven: de Aandelenmarktindices zijn nog steeds een teken van optimisme.
Wervingstendensen
de groei van de private equity-industrie (PE) bepaalt de wervingstendensen., Hoewel de rol van operating partner de snelst groeiende positie is binnen de private equity-industrie sinds medio 2019, blijft het werkelijke aantal investment professional-opdrachten De operating partner-opdrachten dwarsbomen. Dit geldt voor alle gebieden van private equity, van Growth equity tot Buy-out, maar ook voor bedrijven met flexibel kapitaal of een mandaat voor bijzondere situaties. De komst van grotere fondsen en nieuwe strategieën zorgt voor meer concurrentie voor talent, met name op het niveau van partner/managing director.,tegelijkertijd zien we ook een toename van het aantal pensioneringen onder leidinggevende partners en partners/directeuren bij PE-bedrijven, een trend die naar verwachting in de nabije toekomst zal aanhouden. Deze pensioneringen veranderen ook de vorm van de industrie door het stimuleren van de groei van family offices als deze private equity professionals kijken om de vruchten van hun inspanningen te behouden.
Compensatietrends
compensatie voor PE-investeringsprofessionals in Noord-Amerika kende in 2019 slechts bescheiden veranderingen ten opzichte van 2018, Zoals verwacht., Vaker wel dan niet, sterke verhogingen van de compensatie optreden wanneer er een verkoop van een portfolio bedrijf, een toename van de omvang van het fonds, of een hobbel in de titel.
meer dan de helft van de respondenten (56%) meldde een stijging van het basissalaris tussen 2018 en 2019. Hoewel dit cijfer iets lager is dan het percentage respondenten (59%) waarvan de basis is gestegen van 2017 tot 2018, gaf meer dan driekwart van de respondenten (77%) aan dat hun bonus is gestegen van 2017 tot 2018, het laatste jaar waarvoor gegevens beschikbaar zijn.,
voor de respondenten die in 2019 een stijging van het basissalaris hadden ten opzichte van 2018, meldde 74% een stijging van maximaal 20% ten opzichte van het verslag van vorig jaar. Ongeveer 77% van de beleggingsprofessionals meldde een stijging van hun bonus van 2017 tot 2018, hetzelfde percentage als vorig jaar. Voor 2017 tot 2018 meldde 86% echter een stijging tot 50%, tegenover 90% die hetzelfde niveau van stijging van 2016 tot 2017 meldde.,
tussen 2018 en 2019 is de basiscompensatie voor private-equityprofessionals op alle niveaus gestegen, hoewel de winst verre van gelijk was. Het gemiddelde van de totale contante compensatie door assets under management (AUM) steeg voor het beheren van partners bij bedrijven in de $6.00 miljard tot $9.99 miljard range. Winsten bij kleinere bedrijven waren over het algemeen meer bescheiden, hoewel er ook opmerkelijke winsten voor het managen van partners bij bedrijven in de $2,00 miljard tot $3,99 miljard bereik.,
Respondent profile
opleidingsachtergrond van respondenten
hoewel de opleiding van private equity professionals nog steeds in twee brede categorieën valt, MBA en niet-MBA, geven de gegevens van dit jaar een duidelijker beeld van de prevalentie van niet-MBA-opleidingen, zoals rechten of CPA-licenties. Van de managing partners meldde 17,4% een JD of andere postdoctorale graad, vergeleken met 11,8% van de partners/managing directors en slechts 6,4% van de principals, 5,4% van de vice presidents, en 3,4% van de associates / senior associates., CPA of gelijkwaardige referenties werden gemeld door 11,3% van de partners/directeuren, 6,5% van de managing partners, 5,4% van de vice presidents, 4,9% van de principals, en 4,7% van de vennoten/senior vennoten.
jaren ervaring in de industrie
het aantal jaren ervaring in PE correleert nog steeds met het professionele niveau. Interessant is dat we sommige partners/managing directors zien met slechts één jaar private equity ervaring en managing partners met slechts vier jaar private equity ervaring., Deze datapunten zijn uitschieters, maar we denken dat ze een weerspiegeling zijn van de robuuste groei op de private equity markt.
we hebben gezien dat sommige van de grotere bedrijven soms bankiers of leidinggevenden buiten de industrie rekruteerden wanneer zij een leemte in de ervaring van de industrie of andere niet-investeringsgerelateerde vaardigheden probeerden op te vullen. De grotere bedrijven zijn van mening dat een te grote inschatting van de investeringen in hun teams het gebrek aan belangrijke ervaring van nieuwe senior medewerkers zal compenseren., Wij zijn van mening dat in het zeldzame geval van een managing partner met relatief weinig jaren PE-ervaring, de managing partner een sterke relatie heeft met een beperkte partner die de managing partner in het bedrijfsleven zet. Het is de moeite waard te herhalen dat dit naar onze ervaring zeer zeldzaam is. Het gemiddelde aantal jaren PE-ervaring in 2019 bleef op alle niveaus consistent ten opzichte van 2018.,=”9956b737ac”>
Annual bonus plans
Some 68% of investment professionals surveyed received a discretionary bonus., Hoewel de bonus van de meeste van deze professionals volledig discretionair is, ontving 29% van deze groep een discretionaire bonus op basis van individuele prestaties. Van degenen die een formulaic bonus ontvangen, 47% zei dat het was gebaseerd op individuele prestaties. De meeste bonussen worden uitbetaald in December, hoewel het percentage iets lager is dan het voorgaande jaar.,
niet-geldelijke compensatie
Carried interest provisions
zoals het geval is geweest in onze eerdere analyses van compensatie voor PE-beleggingsprofessionals, gaf meer dan twee derde van degenen die in aanmerking komen voor carried interest aan dat vesting gebaseerd is op een straight-lijn schema in plaats van een Cliff vesting schema.
terwijl respondenten op elk niveau zeiden dat zij wat kapitaal hadden bijgedragen aan hun deel van de carry, zijn senior beleggingsprofessionals meestal verplicht dit te doen., Van de managing partners gaf 77% aan kapitaal te hebben bijgedragen in 2019, tegenover slechts 19% van de vennoten / senior vennoten.
het percentage beleggingsprofessionals dat in een slechte leaversituatie aan terugvorderingsbepalingen is onderworpen, neemt over het algemeen toe met de anciënniteit, en 43% van de beherende partners had in 2019 te maken met dergelijke voorzieningen. Meer dan de helft van de respondenten op het niveau van principal, partner/managing director en managing partner was echter onderworpen aan holdback als reserve voor potentiële onderprestaties van het fonds.,
mede-investering plannen
veel private-equitybedrijven bieden hun beleggingsprofessionals de mogelijkheid om naast hun geldelijke compensatie en carry ook mee te investeren, en sommige verstrekken hun beleggingsprofessionals hiervoor leningen., Dit jaar zag een opmerkelijke piek in dergelijke hulp, met 40% of meer van alle vennoten/senior vennoten, vice presidents, principals, en partners/managing directors melden dat ze waren voorzien van leverage. In 2018 werden alleen opdrachtgevers dat niveau van leverage aangeboden, en slechts 25% van de vennoten/senior vennoten zei dat ze dat jaar co-investeringsleningen hadden ontvangen.,
vergelijkingen van compensatie per regio en ervaring
vergelijking van compensatie tussen Amerikaanse regio ’s
in 2019 overtrof de totale geldelijke compensatie voor investeringsprofessionals in het noordoosten die in andere regio’ s op alle niveaus, met twee uitzonderingen. Partners/managing directors aan de westkust leidde het land in compensatie voor dat niveau, het verdienen 10% hogere compensatie dan hun Noordoost tegenhangers, terwijl principals in het zuidoosten enigszins rand uit die in het noordoosten.,
vergelijking van jaren ervaring met private equity en compensatie
de relatie tussen jaren ervaring met private equity, gemiddelde totale contante compensatie en totale overdracht door AUM toont aan dat, over het algemeen, hoe meer jaren ervaring met private equity en hoe hoger de AUM, hoe hoger de compensatie.
compensatie fairness
Dit jaar vroegen we voor het eerst aan beleggingsdeskundigen hoe eerlijk zij denken dat hun niveau van compensatie is., De respondenten werd gevraagd aan te geven of zij van mening waren dat zij voor hun inspanningen een passende vergoeding ontvingen.
over het algemeen neemt de tevredenheid over de compensatie toe met de anciënniteit, zoals men zou verwachten. Vervolgens hebben we gekeken naar zowel de personen die dachten dat ze onderbetaald werden als degenen die dachten dat ze eerlijk betaald waren om te zien of die percepties accuraat waren met betrekking tot de markt., We ontdekten dat over de niveaus van anciënniteit, investment professionals die geloofden dat ze onderbetaald werden, vaker compensatie ontvingen op de onderste kant van de schaal die in de enquête werd vermeld dan degenen die vonden dat hun loon eerlijk was. Veel van degenen die dachten dat ze een eerlijke vergoeding kregen, zaten eigenlijk in het bovenste kwartiel onder hun collega ‘ s.
zijbalk: methodologie
in een online enquête hebben we deelnemers gevraagd compensatiegegevens te verstrekken van 2017, 2018 en 2019., Alle verzamelde gegevens worden door private equity investment professionals zelf gerapporteerd en zijn geaggregeerd om trends in compensatiepakketten te evalueren, waaronder basisloon, bonus en carry-renteplannen (carry).
antwoorden van 895 deelnemers zijn opgenomen in de resultaten van de enquête.
in elke compensatietabel rapporteren we de laagste respons, het onderste kwartiel (25e percentiel), het gemiddelde, het bovenste kwartiel (75e percentiel) en de hoogste respons. Houd er rekening mee dat het gemiddelde kan worden beïnvloed door bijzonder hoge of lage gegevenspunten, vooral bij kleine monstergroottes., Veel bedrijven die compensatieonderzoeken gebruiken, stellen hun compensatiedoelstellingen rond of boven het bovenste kwartiel (75 percentiel).
Carried interest wordt berekend aan de hand van”carry dollars at work” —het verwachte rendement op de totale carry deelname over alle voertuigen, gebaseerd op het behalen van een netto 2x rendement (boven Horde en na vergoedingen) in een voertuig dat een 20% performance fee in rekening brengt. Bijvoorbeeld, 7 punten (700 bps) van carry (uit een mogelijke 100) in een $500 miljoen fonds met 20% carry zou resulteren in $7 miljoen van carry dollars op het werk (500 X 0,2 X 0,07 = 7).,
alle compensatiecijfers in tabellen en grafieken worden gerapporteerd in duizenden USD, tenzij anders vermeld.
zijbalk: een opmerking over titels
hoewel de titelstructuren per bedrijf verschillen, hebben we de respondenten verdeeld in vijf groepen op basis van niveau en verantwoordelijkheid.
Managing partner: Hoogste niveau binnen het bedrijf. Typisch, hoewel niet altijd, een van de oprichters.
Partner/ managing director: bewezen staat van dienst op het gebied van investeringen. Ervaren deal maker en bestuurslid.,
Principal: professionele belegger met vroege ervaring die zijn eigen beleggingen heeft gestart en geleid. Ervaren executeur met ervaring aan de Raad van bestuur. Leidt en beheert deals voor het bedrijf. Persoonlijke track record nog niet uitgebreid.
Vice president: Deal ” quarterback.”Verantwoordelijk voor high-level bedrijf en business plan analyse. Leidt due diligence en beheert dienstverleners en financiering. Ontwikkelt eigen netwerk van contacten voor due diligence en deal-flow generatie. Werkt nauw samen met de portfolio en heeft mogelijk een board exposure of een board seat.,
Associate/senior associate: verantwoordelijk voor het analyseren van bedrijven en businessplannen, het uitvoeren van due diligence en het werken met dienstverleners onder leiding van de vice president.
over de auteurs
Jonathan Goldstein ([email protected]) is de regionale managing partner van Heidrick & Struggles ‘ Private Equity Practice for the Americas; hij is gevestigd in het New York office.
John Rubinetti ([email protected]) is een principal in de New York office en een lid van de Private Equity praktijk.,de auteurs danken Mohd Arsalan en Samantha Lassoff voor hun bijdragen aan dit rapport.