resumé:
Dette års undersøgelse omfatter en gennemgang af 2018, og år-til-dato 2019 aktivitet i Nord-Amerikanske private equity, vores tanker om de store ansættelse tendenser for investeringer fagfolk, og en undersøgelse af sammensætningen af 2019 lønpakke for investeringer fagfolk, der er baseret på svar fra 895 deltagerne i undersøgelsen. (For mere om udformningen af undersøgelsen, se sidebjælke, “metode.,”) Disse deltagere blev opdelt i fem grupper baseret på niveau og ansvar. (For definitionen af hver gruppe, se sidebjælke, “en note om titler.”)
følgende opsummerer, hvad vi fandt.
Private e .uity: det store billede (fulde resultater her)
- staten på det amerikanske private e .uity-marked er stærk. I November, AMERIKANSKE private equity-fonde havde rejst $246 milliarder i 2019, mere kapital end i andre år er optaget af PitchBook, og væsentligt fra en tidligere højt på $238 millioner i 2017., Med flere store køretøjer forventes at lukke før nytårsdag, den endelige samlede vil sandsynligvis være højere stadig.
- store virksomheder driver væksten i private e .uity fundraising. Virksomheder med mindst $5 milliarder i aktiver under forvaltning (AUM) tegnede sig for mere end halvdelen af alle fundraising gennem tredje kvartal af 2019, ifølge PitchBook. Dette lover godt for kompensation, fordi jo højere AUM, jo højere vil kompensationen sandsynligvis være for en virksomheds investeringsfolk, afhængigt af længden af deres private e .uity-erfaring.,
- Der er faktisk mange tegn på, at både industrivækst og kompensationspakker fortsat vil være robuste. Aktiemarkedsindeks signalerer stadig optimisme, og i slutningen af oktober foretog Federal Reserve sin tredje nedsættelse af renten i år.
- investorer bruger fondsaktiver til at købe andele i generelle partnere og andre kapitalforvaltere i stedet for at forpligte kapital til de generelle partneres midler.
- endelig blomstrer det sekundære marked for fondsindsatser, da generelle partnere bliver mere og mere kreative med at strukturere deres sekundære transaktioner.,
Investment professionals: Ansættelse tendenser (fuld resultaterne her)
- Mens drifts-partner rolle, er den hurtigst voksende position inden for private equity-branchen, som i midten af 2019, det faktiske antal af investeringer professionelle opgaver fortsætter med at dværg, der opererer partner opgaver. Dette gælder på tværs af alle områder af private e .uity.
- fremkomsten af større midler og nye strategier skaber øget konkurrence om talent, især på partner/administrerende direktørniveau.,
- samtidig ser vi en stigning i pensionerne blandt administrerende partnere og partnere/administrerende direktører i private e .uity-virksomheder, og vi forventer, at tendensen vil fortsætte.
- ud over deres virkning på beskæftigelsesniveauet hos PE-virksomheder ansporer pensionerne væksten i familiekontorer, da disse pensionerede fagfolk fokuserer deres indsats på deres egen formue.,
Investment professionals: Erstatning tendenser (fuld resultaterne her)
- Mere end halvdelen af respondenterne (56%) rapporterede en stigning i grundlønnen fra 2018 2019, med en lidt lavere tal end andelen af respondenter (59%), hvis base er steget fra 2017 til 2018.
- mere end tre fjerdedele af de adspurgte (77%) indikerede, at deres bonus steg fra 2017 til 2018, det seneste år, som data er tilgængelige for.
- blandt de respondenter, der oplevede en stigning i grundlønnen i 2019, rapporterede 74% en stigning på op til 20%, ned fra 77% i sidste års rapport.,
- af dem, der rapporterede en stigning i 2018-bonus sammenlignet med 2017, havde 14% en stigning på mere end 50%.
- gennemsnittet af den samlede kontantkompensation fra AUM steg for at styre partnere hos virksomheder i intervallet $6.00 milliarder til $9.99 milliarder. Der var også bemærkelsesværdige gevinster for styring af partnere hos virksomheder i intervallet $2.00 milliarder til $ 3.99 milliarder.
- for 68% af de adspurgte er bonusser skønsmæssige. De fleste bonusser betales stadig i December.,
Carried interest bestemmelser (fuld resultaterne her)
- Mens bærer stadig ualmindeligt på den associerede virksomhed/senior associate niveau, næsten alle investeringer fagfolk på højere niveauer, der rapporterede modtager bære.
- For mere end halvdelen af investeringsfolk på alle niveauer skal du bære veste på fondsbasis snarere end en aftale for aftale. Dette gælder for 89% af alle administrerende partnere, sammenlignet med 66% af alle associerede/senior associerede.
- for de fleste investeringsfolk tager det fem år for den maksimale mængde bære at optjenes.,
Co-investment berettigelse og rettigheder (fulde resultater her)
- næsten alle investeringer fagfolk har Co-investment berettigelse. Saminvestering er fundbaseret for 57% eller flere af respondenterne på hvert niveau.
- en mindre procentdel, generelt 14-20% for de fleste niveauer, er deal-baseret. Procentdelen af deal-baserede Co-investment berettigelse er højest blandt associerede / senior associates (38%).,
- mange investeringsfolk får gearing på de dollars, de investerer, lige fra 40% af dem på associeret/senior associeret niveau til 48% af dem på vicepræsidentniveau.
Erstatning retfærdighed (fuld resultaterne her)
i år, for første gang, blev respondenterne bedt om at angive, om de selv mente at have modtaget passende vederlag for deres indsats., Vi fandt, at på tværs af anciennitetsniveauer modtog investeringsfolk, der troede, at de var underbetalte, oftere kompensation i den nedre ende af skalaen, der blev rapporteret i undersøgelsen, end dem, der følte, at deres løn var retfærdig. Mange af dem, der troede, at de modtog rimelig kompensation, var faktisk i det øverste kvartil blandt deres jævnaldrende.
State of the private equity market
Som i November, AMERIKANSKE private equity-fonde havde rejst mere kapital i 2019 end i noget andet år optaget af PitchBook: $246 milliarder, op fra en tidligere højt på $238 millioner i 2017.,1 store midler-de på mindst 5 milliarder dollars-udgjorde mere end halvdelen af al fundraising gennem tredje kvartal af 2019, og med flere store køretøjer, der forventes at lukke før nytårsdag, vil det endelige antal sandsynligvis være højere.
Der er faktisk mange tegn på, at industriens vækst og kompensation fortsat vil være stærk:
- aktiemarkedsindeks signalerer stadig optimisme.
- Federal Reserve sænkede renten med en fjerdedel af et procentpoint i slutningen af oktober 2019, dets tredje nedskæring i år.,
- investorer bruger fondsaktiver til at købe andele i generelle partnere og andre kapitalforvaltere i stedet for at forpligte kapital til de generelle partneres midler.
- det sekundære marked for fondsindsatser blomstrer, da generelle partnere bliver mere og mere kreative med at strukturere deres sekundære transaktioner.
ansættelse tendenser
væksten i private e .uity (PE) industrien former ansættelse tendenser., Mens drifts-partner rolle, er den hurtigst voksende position inden for private equity-branchen, som i midten af 2019, det faktiske antal af investeringer professionelle opgaver fortsætter med at dværg, der opererer partner opgaver. Dette gælder på tværs af alle områder af private e .uity, fra vækst egenkapital til buyout, samt i virksomheder med fleksibel kapital eller en særlig situation mandat. Fremkomsten af større midler og nye strategier skaber øget konkurrence om talent, især på partner/administrerende direktørniveau.,
samtidig er vi også vidne til en stigning i pensioneringer blandt administrerende partnere og partnere / administrerende direktører hos PE-virksomheder, en tendens, som vi forventer vil fortsætte i en overskuelig fremtid. Disse pensioneringer ændrer også industriens form ved at anspore væksten i familiekontorer, da disse private e .uity-fagfolk ser ud til at bevare frugten af deres indsats.
kompensation tendenser
kompensation for PE investeringer fagfolk i Nordamerika i 2019 oplevede kun beskedne ændringer i forhold til 2018, som forventet., Oftere end ikke sker der kraftige stigninger i kompensationen, når der er et salg af et porteføljeselskab, en stigning i fondsstørrelse eller en ujævn Titel.
mere end halvdelen af de adspurgte (56%) rapporterede om en stigning i grundlønnen fra 2018 til 2019. Mens dette tal er lidt lavere end andelen af respondenter (59%), hvis base er steget fra 2017 til 2018, mere end tre fjerdedele af respondenterne (77%) angav, at deres bonus, er steget fra 2017 til 2018, de seneste år, hvor data er tilgængelige.,
For de respondenter, der oplevede en stigning i grundlønnen i 2019 sammenlignet med 2018, rapporterede 74% en stigning på op til 20%, ned fra sidste års rapport. 77% af investeringsfolk rapporterede en stigning i deres bonus fra 2017 til 2018, den samme procentdel som blev rapporteret sidste år. For 2017 til 2018 rapporterede 86% imidlertid en stigning på op til 50%, ned fra 90%, der rapporterede det samme niveau af stigning fra 2016 til 2017.,
igen steg basiskompensationen for private e .uity-fagfolk på alle niveauer fra 2018 til 2019, selvom gevinsterne langt fra var ensartede. Gennemsnittet af den samlede kontantkompensation med aktiver under forvaltning (AUM) steg for at styre partnere hos virksomheder i intervallet $6.00 milliarder til $9.99 milliarder. Gevinster hos mindre virksomheder var generelt mere beskedne, selv om der også var bemærkelsesværdige gevinster for styring af partnere hos virksomheder i intervallet $2.00 milliarder til $3.99 milliarder.,
Respondent profil
Uddannelsesmæssige baggrund af respondenterne
Mens uddannelse af private equity fagfolk fortsætter med at falde i to brede kategorier, MBA og ikke-MBA, dette års data giver et klarere billede af forekomsten af non-MBA-uddannelser, som loven grader eller CPA licensure. Blandt ledende partnere, 17.4% rapporterede en JD eller andre ph.d. – grad, sammenlignet med 11,8% af partnere/administrerende direktører og kun 6.4% af skoleledere, 5,4% af vice presidents, og 3,4% af associerede virksomheder/senior associates., CPA eller tilsvarende legitimationsoplysninger blev rapporteret af 11.3% af partnere/administrerende direktører, 6.5% af administrerende partnere, 5.4% af næstformænd, 4.9% af rektorer og 4.7% af associerede / senior associerede virksomheder.
års brancheerfaring
antallet af års PE-erfaring korrelerer stadig med professionelt niveau. Det er interessant, kan vi se nogle partnere/administrerende direktører med så lidt som et år af private equity-oplevelse og håndtering af partnere med så få som fire år af private equity-oplevelse., Disse datapunkter er outliers, men vi føler, at de afspejler den robuste vækst på private e .uity-markedet.
Vi har været vidne til nogle af de større virksomheder til tider rekruttere bankfolk eller ledere uden for branchen, når de søger at udfylde et hul enten i industrien erfaring eller nogle andre noninvestment-relaterede færdigheder. De større virksomheder føler, at et overskud af investeringsdømmelse på deres hold vil kompensere for en mangel på hovederfaring fra nye senioransættelser., Vi mener, at i det sjældne tilfælde af en managing partner med relativt få års PE erfaring, har managing partner et stærkt forhold til en begrænset partner, der sætter managing partner i erhvervslivet. Det er værd at gentage, at det efter vores erfaring er meget sjældent. Det gennemsnitlige antal års PE-erfaring i 2019 forblev konsistent på alle niveauer sammenlignet med 2018.,=”9956b737ac”>
Annual bonus plans
Some 68% of investment professionals surveyed received a discretionary bonus., Mens bonusen for de fleste af disse fagfolk er helt skønsmæssig, modtog 29% af denne gruppe en skønsmæssig bonus baseret på individuel præstation. Af dem, der modtog en formel bonus, sagde 47%, at den var baseret på individuel præstation. De fleste bonusser udbetale i December, selv om procentdelen er lidt lavere end den rapporterede året før.,
Ikke-kontante kompensation
Carried interest bestemmelser
Som det har været tilfældet i vores tidligere analyser af erstatning for PE investeringer fagfolk, mere end to tredjedele af dem, der er berettiget til carried interest oplyst, at retserhvervelsen bygger på et lineært tidsplan snarere end en klippe sikret tidsplan. mens respondenter på alle niveauer sagde, at de bidrog med en vis kapital til deres del af carry, er seniorinvesteringsfolk oftest forpligtet til at gøre det., Blandt administrerende partnere indikerede 77%, at de bidrog med kapital i 2019 sammenlignet med kun 19% af associerede/senior associerede virksomheder.
andelen af investeringsfagfolk, hvis bære er underlagt klabackback-bestemmelser i en dårlig afgangssituation, stiger generelt med anciennitet, og 43% af de administrerende partnere står over for sådanne bestemmelser i 2019. Mere end halvdelen af respondenterne på hovedstolen, partner/administrerende direktør og managing partner niveauer havde imidlertid deres carry underlagt holdback som reserve til potentiel fond underperformance.,
Co-investeringsplaner
Mange private equity-selskaber tilbyder deres investeringer fagfolk mulighed for at co-investere i tillæg til deres kontant erstatning og bære, og nogle giver deres investeringer fagfolk med lån at gøre det., I år oplevede en bemærkelsesværdig stigning i sådan bistand, hvor 40% eller mere af alle associerede/seniorkontorer, næstformænd, rektorer og partnere/administrerende direktører rapporterede, at de var blevet forsynet med gearing. I 2018 blev kun rektorer tilbudt det niveau af gearing, og kun 25% af associerede/seniorkontorer sagde, at de havde modtaget saminvesteringslån det år.,
Sammenligninger af erstatning fra region til region og erfaringer
Sammenligning af erstatning på tværs af regioner
I 2019, total kontant kompensation for investeringer fagfolk i det Nordøstlige overgik dem i andre områder, på alle niveauer, dog med to undtagelser. Partnere/administrerende direktører på vestkysten førte landet til kompensation for dette niveau og tjente 10% højere kompensation end deres nordøstlige kolleger, mens rektorer i sydøst lidt kantede dem i nordøst.,
Sammenligning af år af private equity erfaring og kompensation
forholdet mellem år af private equity erfaring, ensbetydende med total kontant erstatning, og samlet af AUM viser, at der i det hele taget flere år i private equity erfaring og højere AUM, jo højere erstatning.
Erstatning retfærdighed
i år, for første gang, vi spurgte investeringer fagfolk, hvordan fair, at de mener, at deres niveau af kompensation er., Respondenterne blev bedt om at angive, om de anså sig for at modtage passende vederlag for deres indsats.
generelt stiger tilfredsheden med kompensation med anciennitet, som man kunne forvente. Vi så på både de personer, der troede, at de blev underbetalt, og dem, der troede, at de var blevet retfærdigt betalt for at se, om disse opfattelser var nøjagtige med hensyn til markedet., Vi fandt, at på tværs af anciennitetsniveauer modtog investeringsfolk, der troede, at de var underbetalte, oftere kompensation i den nedre ende af skalaen, der blev rapporteret i undersøgelsen, end dem, der følte, at deres løn var retfærdig. Mange af dem, der troede, at de modtog rimelig kompensation, var faktisk i det øverste kvartil blandt deres jævnaldrende.
Sidepanel: Metode
I en online-undersøgelse, spurgte vi deltagerne til at yde erstatning data fra 2017, 2018 og 2019., Alle indsamlede data rapporteres selv af private e .uity investment professionals og er blevet aggregeret for at evaluere tendenser i kompensationspakker, herunder grundløn, bonus og transporterede renteplaner (carry).
svar fra 895 deltagere er inkluderet i undersøgelsesresultaterne.
i hver kompensationstabel rapporterer vi det laveste svar, lavere kvartil (25.percentil), middelværdi, øvre kvartil (75. percentil) og højeste respons. Bemærk, at gennemsnittet kan påvirkes af særligt høje eller lave datapunkter, især i små prøvestørrelser., Mange virksomheder, der bruger kompensationsundersøgelser, sætter deres kompensationsmål omkring eller over det øvre kvartil (75.percentil).
Carried interest er beregnet ved hjælp af “carry dollars på arbejde”—det forventede afkast på en samlet deltagelse på tværs af alle køretøjer, der er baseret på at opnå en netto 2x retur (over hurdle, og efter gebyrer) i et køretøj opladning 20% performance fee. For eksempel ville 7 point (700 bps) af carry (ud af en mulig 100) i en $500 millioner fond med 20% carry resultere i $7 millioner af carry dollars på arbejde (500.0,2. 0,07 = 7).,
alle kompensationstal i tabeller og diagrammer rapporteres i USD tusinder, medmindre andet er angivet.
sidebjælke: en note om titler
mens titelstrukturer varierer afhængigt af firmaet, har vi opdelt respondenterne i fem grupper baseret på niveau og ansvar.
Managing partner: mest senior niveau i virksomheden. Typisk, men ikke altid, en af grundlæggerne.
Partner / administrerende direktør: dokumenteret investering track record. Erfaren deal maker og bestyrelsesmedlem.,
Principal: investering professionel med tidlig erfaring oprindelse og førende deres egne investeringer. Gennemført eksekutor med erfaring i bestyrelsen. Leder og administrerer tilbud til virksomheden. Personlig track record endnu ikke omfattende.
Vice president: Deal “quaruarterback.”Ansvarlig for højt niveau virksomhed og forretningsplan analyse. Leder due diligence og administrerer serviceudbydere og finansiering. Udvikler proprietære netværk af kontakter til due diligence og deal-Flo.generation. Arbejder tæt sammen med porteføljen og kan have bestyrelseseksponering eller et bestyrelsessæde.,
Associate / senior associate: ansvarlig for at analysere virksomheder og forretningsplaner, gennemføre due diligence og arbejde med tjenesteudbydere under ledelse af vicepræsidenten.
Om forfatterne
Jonathan Goldstein ([email protected]) er den regional managing partner i Heidrick & Kampe’ Private Equity Praksis for Amerika; han er baseret i New York.
John Rubinetti ([email protected]) er rektor på kontoret i Ne.York og medlem af Private e .uity-praksis.,forfatterne vil gerne takke Mohd Arsalan og Samantha Lassoff for deres bidrag til denne rapport.