Collar (long stock + long put + short call) (Svenska)

potentiella mål

det finns vanligtvis två olika anledningar till varför en investerare kan välja kragestrategin;

1. för att begränsa risken till en ”låg kostnad” och att ha någon uppåtriktad vinstpotential samtidigt som man först förvärvar aktier i lager.
2. för att skydda ett tidigare köpt lager för en ”låg kostnad” och att lämna någon uppåtriktad vinstpotential när den kortsiktiga prognosen är baisse men den långsiktiga prognosen är hausse.,

förklaring

en krage position skapas genom att köpa (eller äga) lager och genom att samtidigt köpa skyddsutrustning och sälja täckta samtal på aktie-för-aktie basis. Vanligtvis är samtalet och put ute av pengarna. I exemplet köps 100 aktier (eller ägs), en out-of-the-money put köps och ett Out-of-the-money-samtal säljs., Om aktiekursen sjunker ger den köpta puten skydd under lösenpriset fram till utgångsdatumet. Om aktiekursen stiger är vinstpotentialen begränsad till strike-priset för det täckta samtalet mindre provisioner.

maximal vinst

potentiell vinst är begränsad på grund av det täckta samtalet. I exemplet ovan är vinstpotentialen begränsad till 5,20, vilket beräknas enligt följande: lösenpriset för samtalet plus 20 cent minus aktiekursen och provisionerna. 20 cent är netto kredit mottagits för att sälja samtalet på 1.80 och köpa sätta på 1.60.,

om försäljningen av samtalet och köp av put gjordes för en nettodebitering (eller nettokostnad), skulle den maximala vinsten vara lösenpriset för samtalet minus aktiekursen och nettodebiten och provisionerna.

den maximala vinsten uppnås vid utgången om aktiekursen ligger till eller över lösenpriset för det täckta samtalet. Korta samtal tilldelas vanligtvis vid utgången när aktiekursen ligger över lösenpriset. Det finns dock möjlighet till tidigt uppdrag. Se nedan.

maximal risk

den potentiella risken är begränsad på grund av skyddet., I exemplet ovan är risken begränsad till 4,80, vilket beräknas enligt följande: aktiepriset minus 20 cent minus lösenpriset för put och provisioner. 20 cent är netto kredit mottagits för att sälja samtalet på 1.80 och köpa sätta på 1.60.

om försäljningen av samtalet och köp av put gjordes för en nettodebitering (eller nettokostnad), skulle den maximala vinsten vara aktiekursen minus lösenpriset för put och nettodebitering och provisioner.

den maximala risken realiseras om aktiekursen är till eller under lösenpriset för put vid utgången., Om en sådan nedgång i aktiekursen inträffar, kan put utövas eller säljas. Se Strategidiskussionen nedan.

Breakeven aktiekurs vid utgången

aktiekurs plus säljkurs minus samtalspris

i det här exemplet: 100.00 + 1.60 – 1.80 = 99.80

resultatdiagram och tabell: krage

köp 100 aktier XYZ lager på 100.00

Sälj 1 XYZ 105 samtal på 1.80

Köp 1 XYZ 95 sätta på 1.,60

lämplig marknadsprognos

lämplig prognos för en krage beror på tidpunkten för aktieinköpet i förhållande till öppnandet av optionspositionerna och på investerarens vilja att sälja beståndet.

om en krageposition skapas vid första förvärvet av aktier krävs en 2-delsprognos. För det första måste prognosen vara neutral för hausse, vilket är anledningen till att köpa beståndet. För det andra måste det också finnas en anledning till en önskan att begränsa risken., Kanske finns det en oro för att den totala marknaden kan börja minska och få detta lager att falla i tandem. I det här fallet ger kragen – för en” låg ” nettokostnad-investeraren både begränsad risk och en begränsad uppåtriktad vinst.

alternativt, om en krage skapas för att skydda ett befintligt lagerinnehav, så finns det två potentiella scenarier. För det första kan den kortsiktiga prognosen vara baisse medan den långsiktiga prognosen är hausse. I det här fallet, för en ”låg” nettokostnad, begränsar investeraren nedåtrisken om den förväntade prisnedgången inträffar., För det andra kan investeraren vara nära ”målförsäljningspriset” för aktien. I detta fall skulle kragen lämna möjligheten till en prishöjning till målförsäljningspriset och samtidigt begränsa nedåtrisken om marknaden skulle vända oväntat.

Strategidiskussion

användning av en krage kräver en tydlig redogörelse för mål, prognoser och uppföljningsåtgärder. Om en krage är etablerad när aktier initialt förvärvas, bör målet vara att begränsa risken och att få lite uppåtriktad vinstpotential samtidigt., Prognosen måste vara ”neutral till hausse”, eftersom det täckta samtalet begränsar uppåtriktad vinstpotential. När det gäller uppföljningsåtgärder måste investeraren ha en plan för att beståndet ska ligga över lösenpriset för det täckta samtalet eller under lösenpriset för skyddsuppsättningen. Om aktiekursen ligger över lösenpriset för det täckta samtalet, kommer samtalet att köpas för att stänga och därmed lämna den långa lagerpositionen på plats, eller kommer det täckta samtalet att hållas tills det tilldelas och beståndet säljs?, Det finns inget ”rätt” eller ”fel” svar på denna fråga.det är dock ett beslut som en investerare måste fatta.

om en krage är etablerad mot tidigare köpt lager när den kortsiktiga prognosen är baisse och den långsiktiga prognosen är hausse, kan det antas att beståndet anses vara ett långsiktigt innehav. I det här fallet, om aktiekursen ligger under lösenpriset för put vid utgången, kommer put att säljas och lagerpositionen kommer att hållas för den då hoppade ökningen av aktiekursen., Men om den kortsiktiga bearish prognosen inte materialiseras, måste det täckta samtalet återköpas för att stänga och eliminera möjligheten till tilldelning. Det är lämpligt att ha tänkt igenom möjligheten till en aktiekursökning i förväg och att ha en ”stop-loss point” där det täckta samtalet kommer att återköpas.

om en krage är etablerad när ett lager ligger nära sitt ”målförsäljningspris” kan det antas att investeraren, om samtalet är i pengarna vid utgången, inte kommer att vidta några åtgärder och låta samtalet tilldelas och beståndet säljs., Men om aktiekursen återgår till nackdelen under lösenpriset, måste ett beslut fattas om skyddskåpan. Kommer put säljas och beståndet hålls i hopp om en rally tillbaka till målet försäljningspriset,eller kommer put utövas och beståndet säljs? Återigen finns det inget ”rätt” eller ”fel” svar på denna fråga; men det är tillrådligt för en investerare att tänka igenom möjligheterna i förväg.,

inverkan av lager prisförändring

det totala värdet av en krage position (aktiekurs plus sätta pris minus samtalspriset) stiger när aktiekursen stiger och faller när aktiekursen faller. På optionsspråket har en krageposition ett ” positivt delta.”

nettovärdet för det korta samtalet och lång förändring i motsatt riktning av aktiekursen. När aktiekursen stiger, stiger det korta samtalet i pris och förlorar pengar och den långa satsen minskar i pris och förlorar pengar. Motsatsen händer när aktiekursen faller.,

optionspriser ändrar i allmänhet inte dollar för dollar med förändringar i priset på det underliggande beståndet. Snarare ändras alternativen i pris baserat på deras ” delta.”I en krageposition minskar det totala negativa deltaet för det korta samtalet och long put känsligheten hos den totala positionen för förändringar i aktiekursen, men nettodeltat i kragepositionen är alltid positivt.

inverkan av förändring i volatilitet

volatilitet är ett mått på hur mycket ett aktiekurs fluktuerar i procent och volatilitet är en faktor i optionspriserna., När volatiliteten stiger tenderar optionspriserna att stiga om andra faktorer som aktiekursen och tiden till utgången förblir konstanta. Eftersom en krageposition har ett långt alternativ (put) och ett kort alternativ (call) ändras nettopriset på en krage väldigt lite när volatiliteten ändras. På optionsspråket är detta en ” nära noll vega.”Vega uppskattar hur mycket ett optionspris ändras när volatilitetsnivån ändras och andra faktorer förblir konstanta.

Time Impact

time value-delen av ett options totala pris minskar när utgången närmar sig. Detta är känt som Time erosion., Eftersom en krageposition har ett långt alternativ (put) och ett kort alternativ (call) beror känsligheten för tidserosion på förhållandet mellan aktiekursen och optionernas strejkpriser.

om aktiekursen är ”nära” lösenpriset för det korta samtalet (högre strike price), ökar nettopriset på en krage och tjänar pengar med passande tid. Detta händer eftersom det korta samtalet är närmast pengarna och eroderar snabbare än den långa uppsättningen.,

om aktiekursen är ”nära” strike-priset för long put (lower strike price), minskar nettopriset på en krage och förlorar pengar med passande tid. Detta händer eftersom den långa put är nu närmare pengarna och eroderar snabbare än det korta samtalet.

om aktiekursen är halvvägs mellan strejkpriserna, har tidserosion liten effekt på nettopriset på en krage, eftersom både det korta samtalet och den långa eroden i ungefär samma takt.,

Risk för tidig tilldelning

aktieoptioner i USA kan utövas på vilken bankdag som helst. Innehavaren (lång position) av en aktieoption kontrollerar när optionen kommer att utövas och investeraren med en kort optionsposition har ingen kontroll över när de kommer att krävas för att uppfylla skyldigheten. Medan den långa (nedre strejken) i krageposition inte har någon risk för tidigt uppdrag, har det korta samtalet (högre strejk) sådan risk.,

tidig tilldelning av aktieoptioner är i allmänhet relaterad till utdelning, och korta utlysningar som tilldelas tidigt tilldelas i allmänhet dagen före utdelningsdagen. In-the-money samtal vars tidsvärde är mindre än utdelningen har en hög sannolikhet att tilldelas. Därför, om aktiekursen ligger över lösenpriset för det korta samtalet i en krage, måste en bedömning göras om tidig uppdrag är sannolikt. Om överlåtelse anses trolig och om investeraren inte vill sälja beståndet måste lämpliga åtgärder vidtas., Innan uppdraget sker kan risken för tilldelning av ett samtal elimineras genom att köpa det korta samtalet för att stänga. Om tidig tilldelning av ett kort samtal sker, säljs lager.

potentiell position som skapas vid utgången

om en put utövas eller om ett samtal tilldelas, säljs lager till lösenpriset för optionen. När det gäller en krageposition innebär utövande av put eller tilldelning av samtalet att det ägda beståndet säljs och ersätts med kontanter. Alternativ utövas automatiskt vid utgången om de är en cent ($0.01) i pengarna., Om en investerare med krageposition inte vill sälja beståndet när antingen put eller call är i pengarna, måste därför alternativet som riskerar att utövas eller tilldelas stängas före utgången.

andra överväganden

det finns minst tre skattehänsyn i collar-strategin, (1) tidpunkten för det skyddande put-köpet, (2) lösenpriset för samtalet och (3) tiden till utgången av samtalet. Var och en av dessa kan påverka innehavsperioden för beståndet för skatteändamål., Som ett resultat kan skattesatsen på vinst eller förlust från beståndet påverkas. Investerare bör söka professionell skatterådgivning vid beräkning av skatter på optionstransaktioner. Följande ämnen sammanfattas från broschyren, ”skatter och investeringar” publicerad av Options Industry Council och tillgänglig gratis från www.cboe.com.

om en skyddande put och lager köps samtidigt (en ”gift put”) påverkas inte innehavsperioden för beståndet för skatteändamål., Om beståndet hålls i ett år eller mer innan det säljs, gäller långsiktiga räntor, oavsett om putten såldes till vinst eller förlust eller om den löpte ut värdelös.

om ett lager ägs i mindre än ett år när ett skyddande lager köps, börjar innehavsperioden för beståndet för skatteändamål.

om ett lager ägs i mer än ett år när ett skyddslager köps, påverkas inte innehavsperioden för skatteändamål., När lagret säljs anses vinsten eller förlusten vara långsiktig oavsett om put utövas, säljs till vinst eller förlust eller löper ut värdelös.

ett ”kvalificerat täckt samtal” påverkar inte lagerhållningsperioden. Generellt har ett” kvalificerat täckt samtal ”mer än 30 dagar till utgången och är” inte djupt i pengarna.”Ett icke-kvalificerat täckt samtal avbryter innehavsperioden för beståndet för skatteändamål under dess livstid. För specifika exempel på kvalificerade och icke-kvalificerade täckta samtal hänvisas till ” skatter och investeringar.”