Collar (long stock + long put + short call)

potentiële doelen

Er zijn doorgaans twee verschillende redenen waarom een belegger de collar-strategie zou kunnen kiezen;

1. om risico ‘ s tegen “lage kosten” te beperken en tegelijkertijd een opwaarts winstpotentieel te hebben bij de eerste verwerving van aandelen.
2. om een eerder gekochte voorraad te beschermen tegen een” lage kostprijs ” en om een opwaarts winstpotentieel te behouden wanneer de korte-termijnvoorspelling slecht is, maar de lange-termijnvoorspelling bullish.,

uitleg

A collar positie wordt gecreëerd door het kopen (of bezitten) van aandelen en door gelijktijdig het kopen van beschermende puts en het verkopen van gedekte calls op een share-for-share basis. Meestal, het gesprek en zetten zijn van het geld. In het voorbeeld worden 100 aandelen gekocht (of in eigendom), wordt één out-of-the-money put gekocht en wordt één Out-of-the-money call verkocht., Als de aandelenkoers daalt, biedt de gekochte put bescherming onder de uitoefenprijs tot de vervaldatum. Als de aandelenkoers stijgt, is het winstpotentieel beperkt tot de uitoefenprijs van de gedekte call minder commissies.

maximale winst

potentiële winst is beperkt vanwege de gedekte call. In het bovenstaande voorbeeld is het winstpotentieel beperkt tot 5,20, wat als volgt wordt berekend: de uitoefenprijs van de call plus 20 cent minus de aandelenkoers en commissies. 20 cent is het netto krediet ontvangen voor de verkoop van de oproep op 1.80 en het kopen van de put op 1.60.,

als de verkoop van de call en het kopen van de put werden afgehandeld voor een netto debet (of nettokosten), dan is de maximale winst de uitoefenprijs van de call minus de aandelenkoers en de netto debet en commissies.

De maximale winst wordt bereikt bij het verstrijken van de looptijd als de aandelenkoers gelijk is aan of hoger is dan de uitoefenprijs van de gedekte call. Korte gesprekken worden over het algemeen toegewezen bij afloop wanneer de aandelenkoers boven de uitoefenprijs ligt. Er is echter een mogelijkheid van vroegtijdige opdracht. Zie hieronder.

maximaal risico

potentieel risico is beperkt vanwege de beschermende put., In het bovenstaande voorbeeld is het risico beperkt tot 4.80, wat als volgt wordt berekend: de aandelenkoers minus 20 cent minus de uitoefenprijs van de put en commissies. 20 cent is het netto krediet ontvangen voor de verkoop van de oproep op 1.80 en het kopen van de put op 1.60.

als de verkoop van de call en het kopen van de put werden afgehandeld voor een netto debet (of nettokosten), dan is de maximale winst de aandelenkoers minus de uitoefenprijs van de put en de netto debet en commissies.

het maximale risico wordt gerealiseerd als de aandelenkoers gelijk is aan of lager is dan de uitoefenprijs van de put bij afloop., Als een dergelijke koersdaling optreedt, kan de put worden uitgeoefend of verkocht. Zie de Strategiebespreking hieronder.

Breakeven stock price at expiration

Stock price plus put price minus call price

in dit voorbeeld: 100.00 + 1.60 – 1.80 = 99.80

winst / Verliesdiagram en tabel: halsband

Koop 100 aandelen XYZ aandelen om 100.00

Verkoop 1 XYZ 105 call tegen 1.80

Koop 1 XYZ 95 zet op 1.,60

geschikte marktvoorspelling

de juiste prognose voor een halsband hangt af van het tijdstip van de aandelenaankoop in verhouding tot de opening van de optieposities en van de bereidheid van de belegger om de aandelen te verkopen.

als een halsbandpositie wordt gecreëerd bij het voor het eerst verwerven van aandelen, dan is een 2-delige voorspelling vereist. Ten eerste moet de prognose neutraal te bullish, dat is de reden voor het kopen van de voorraad. Ten tweede moet er ook een reden zijn om risico ‘ s te beperken., Misschien is er een zorg dat de totale markt zou kunnen beginnen met een daling en veroorzaken deze voorraad te dalen in tandem. In dit geval geeft de halsband – voor een “lage” nettokosten – de belegger zowel een beperkt risico als een beperkte opwaartse winst.

als een kraag wordt aangemaakt om een bestaande voorraad te beschermen, dan zijn er twee mogelijke scenario ‘ s. Ten eerste, de korte termijn prognose kan bearish terwijl de lange termijn prognose is bullish. In dit geval beperkt de investeerder voor een “lage” nettokosten het neerwaartse risico als de verwachte prijsdaling optreedt., Ten tweede zou de investeerder in de buurt van de “doelverkoopprijs” voor het aandeel kunnen zijn. In dit geval zou de halsband de mogelijkheid van een prijsstijging tot de beoogde verkoopprijs in stand houden en tegelijkertijd het neerwaartse risico beperken indien de markt onverwacht zou omkeren.

Strategiebespreking

het gebruik van een halsband vereist een duidelijke omschrijving van doelstellingen, prognoses en vervolgacties. Als een halsband wordt vastgesteld wanneer de aandelen in eerste instantie worden verworven, dan moet het doel zijn om risico te beperken en om wat opwaartse winstpotentieel te krijgen op hetzelfde moment., De prognose moet “neutraal te bullish,” omdat de gedekte oproep beperkt opwaartse winstpotentieel. Met betrekking tot follow-up actie, de investeerder moet een plan voor het aandeel boven de uitoefenprijs van de gedekte oproep of onder de uitoefenprijs van de beschermende put. Als de aandelenkoers boven de uitoefenprijs van de gedekte call ligt, wordt de call dan gekocht om te sluiten en daardoor de long stock positie op zijn plaats te laten, of wordt de gedekte call gehouden totdat deze is toegewezen en de aandelen zijn verkocht?, Er is geen “goed” of “verkeerd” antwoord op deze vraag; het is echter een beslissing die een investeerder moet nemen.

indien een halsband wordt vastgesteld ten opzichte van eerder gekochte aandelen wanneer de korte-termijnprognose bearish is en de lange-termijnprognose bullish, dan kan worden aangenomen dat het aandeel wordt beschouwd als een langetermijnpositie. In dit geval, als de aandelenkoers onder de uitoefenprijs van de put bij afloop is, dan zal de put worden verkocht en de voorraadpositie zal worden gehouden voor de dan gehoopt stijging van de aandelenkoers., Echter, als de korte termijn bearish prognose niet materialiseert, dan moet de gedekte call worden teruggekocht om de mogelijkheid van cessie af te sluiten en te elimineren. Het is raadzaam vooraf de mogelijkheid van een koersstijging van aandelen te hebben overwogen en een “stop-loss point” te hebben waarop de gedekte call zal worden teruggekocht.

als een halsband wordt vastgesteld wanneer een aandeel in de buurt van de “doelverkoopprijs” is, kan worden aangenomen dat, als de call in het geld is bij het verstrijken, de belegger geen actie zal ondernemen en de call zal worden toegewezen en de voorraad zal worden verkocht., Echter, als de aandelenkoers keert naar de keerzijde onder de uitoefenprijs van de put, dan moet een beslissing worden genomen over de beschermende put. Zal de put worden verkocht en de voorraad gehouden in de hoop van een rally terug naar de beoogde verkoopprijs, of zal de put worden uitgeoefend en de voorraad verkocht? Nogmaals, er is geen “goed” of “verkeerd” antwoord op deze vraag; maar het is aan te raden voor een investeerder om van tevoren na te denken over de mogelijkheden.,

effect van koerswijziging

de totale waarde van een halsbandpositie (aandelenkoers plus putkoers minus callkoers) stijgt wanneer de aandelenkoers stijgt en daalt wanneer de aandelenkoers daalt. In de taal van de opties, een kraag positie heeft een ” positieve delta.”

de nettowaarde van de short call en long put verandering in de tegenovergestelde richting van de aandelenkoers. Wanneer de aandelenkoers stijgt, stijgt de korte call in prijs en verliest geld en de lange put dalingen in prijs en verliest geld. Het tegenovergestelde gebeurt wanneer de aandelenkoers daalt.,

optieprijzen veranderen over het algemeen geen dollar-Voor-dollar met veranderingen in de prijs van het onderliggende aandeel. In plaats daarvan, opties veranderen in de prijs op basis van hun ” delta.”In een kraagpositie vermindert de totale negatieve delta van de short call en long put de gevoeligheid van de totale positie voor veranderingen in de aandelenkoers, maar de netto delta van de kraagpositie is altijd positief.

Impact van verandering in volatiliteit

volatiliteit is een maatstaf voor de mate waarin een aandelenkoers in procentuele termen fluctueert, en volatiliteit is een factor in optieprijzen., Naarmate de volatiliteit toeneemt, stijgen de optieprijzen meestal als andere factoren zoals de aandelenkoers en de tijd tot verval constant blijven. Aangezien een halsbandpositie één lange optie (put) en één korte optie (call) heeft, verandert de nettoprijs van een halsband zeer weinig wanneer de volatiliteit verandert. In de taal van opties, Dit is een ” bijna – nul vega.”Vega schat hoeveel een optieprijs verandert als het niveau van volatiliteit verandert en andere factoren constant blijven.

Impact van de tijd

het tijdwaardegedeelte van de totale prijs van een optie daalt naarmate de vervaldatum nadert. Dit staat bekend als tijderosie., Aangezien een kraagpositie één lange optie (put) en één korte optie (call) heeft, hangt de gevoeligheid voor tijderosie af van de relatie van de aandelenkoers tot de stakingsprijzen van de opties.

als de aandelenkoers “dicht bij” de uitoefenprijs van de short call (hogere uitoefenprijs) ligt, dan stijgt de nettoprijs van een halsband en verdient geld met het verstrijken van de tijd. Dit gebeurt omdat de korte oproep is het dichtst bij het geld en erodeert sneller dan de lange put.,

echter, als de aandelenkoers “dicht bij” de uitoefenprijs van de long put (lagere uitoefenprijs) ligt, dan daalt de nettoprijs van een halsband en verliest geld met het verstrijken van de tijd. Dit gebeurt omdat de lange put is nu dichter bij het geld en erodeert sneller dan de korte call.

als de aandelenkoers halverwege de stakingsprijzen ligt, heeft tijderosie weinig effect op de nettoprijs van een halsband, omdat zowel de korte call als de lange put tegen ongeveer dezelfde koers eroderen.,

risico van vroegtijdige onderbrenging

aandelenopties in de Verenigde Staten kunnen op elke werkdag worden uitgeoefend. De houder (lange positie) van een aandelenoptie bepaalt wanneer de optie zal worden uitgeoefend en de belegger met een korte optiepositie heeft geen zeggenschap over wanneer hij de verplichting moet nakomen. Terwijl de long put (lower strike) in een halsbandpositie geen risico van vroegtijdige toewijzing heeft, heeft de short call (high strike) wel een dergelijk risico.,

vervroegde toewijzing van aandelenopties is over het algemeen gerelateerd aan dividenden, en korte calls die vervroegd worden toegewezen, worden over het algemeen toegewezen op de dag vóór de ex-dividenddatum. In-the-money calls waarvan de tijdswaarde lager is dan het dividend hebben een grote kans om te worden toegewezen. Daarom, als de aandelenkoers boven de uitoefenprijs van de korte call in een halsband ligt, moet een beoordeling worden gemaakt als vroege toewijzing waarschijnlijk is. Als overdracht waarschijnlijk wordt geacht en als de belegger de aandelen niet wil verkopen, moeten passende maatregelen worden genomen., Voordat toewijzing plaatsvindt, kan het risico van toewijzing van een call worden geëlimineerd door het kopen van de short call te sluiten. Als er toch vroegtijdig een short call wordt toegewezen, wordt de voorraad verkocht.

potentiële positie gecreëerd bij expiratie

als een put wordt uitgeoefend of als een call wordt toegewezen, wordt de voorraad verkocht tegen de uitoefenprijs van de optie. In het geval van een halsbandpositie betekent de uitoefening van de put of toewijzing van de call dat de eigendomsvoorraad wordt verkocht en vervangen door contant geld. Opties worden automatisch uitgeoefend bij afloop als ze een cent ($0,01) in het geld., Daarom, als een belegger met een halsbandpositie de voorraad niet wil verkopen wanneer de put of call in het geld zit, moet de optie die het risico loopt te worden uitgeoefend of toegewezen voorafgaand aan de vervaldatum worden gesloten.

andere overwegingen

Er zijn ten minste drie fiscale overwegingen in de collar-strategie, (1) het tijdstip van de beschermende put-aankoop, (2) de uitoefenprijs van de oproep, en (3) De tijd tot afloop van de oproep. Elk van deze kan van invloed zijn op de houdperiode van de voorraad voor fiscale doeleinden., Als gevolg hiervan kan het belastingtarief op de winst of het verlies van het aandeel worden beïnvloed. Beleggers moeten professioneel fiscaal advies inwinnen bij de berekening van belastingen op optietransacties. De volgende onderwerpen zijn samengevat in de brochure “belastingen en investeren”, gepubliceerd door de Options Industry Council en gratis verkrijgbaar bij www.cboe.com.

als een beschermende put en voorraad tegelijkertijd worden aangekocht (een” gehuwde put”), wordt de houdperiode van de voorraad voor fiscale doeleinden niet beïnvloed., Als de voorraad wordt gehouden voor een jaar of meer voordat het wordt verkocht, dan zijn lange termijn tarieven van toepassing, ongeacht of de put werd verkocht met een winst of verlies of als het vervallen waardeloos.

echter, als een voorraad minder dan een jaar in eigendom is wanneer een protective put wordt gekocht, dan begint de bewaarperiode van de voorraad voor fiscale doeleinden.

indien een voorraad meer dan een jaar in eigendom is wanneer een protective put wordt aangekocht, wordt de bewaarperiode voor fiscale doeleinden niet beïnvloed., Wanneer het aandeel wordt verkocht, wordt de winst of het verlies beschouwd als lange termijn, ongeacht of de put wordt uitgeoefend, verkocht met een winst of verlies of vervalt waardeloos.

een “gekwalificeerde gedekte call” heeft geen invloed op de aanhoudperiode van het bestand. Over het algemeen, een” gekwalificeerde covered call “heeft meer dan 30 dagen te verstrijken en is” niet diep in het geld.”Een niet-gekwalificeerde gedekte call schorst de fiscale aanhoudingsperiode van het bestand gedurende de looptijd ervan. Voor specifieke voorbeelden van gekwalificeerde en niet-gekwalificeerde gedekte oproepen verwijzen naar “belastingen en Investeringen.”