Krage (lang lager + long put + kort samtale)

Potensielle Mål

Det er normalt to forskjellige grunner til at en investor kan velge den krage strategi;

1. for Å begrense risikoen på en «low cost» og for å ha det litt opp profitt potensial på samme tid når første å erverve aksjer på lager.
2. for Å beskytte en har kjøpt tidligere lager for en «low cost» og å la noen opp-profitt potensial når kortsiktig prognose er bearish, men den langsiktige prognosen er stigende.,

Forklaring

En krage stilling er opprettet ved å kjøpe (eller eie) lager og ved samtidig å kjøpe beskyttende setter og selge dekket anrop på en dele-for-share basis. Vanligvis, anrop og sette ut av pengene. I eksempelet, 100 aksjer er kjøpt (eller eid), en out-of-the-money put er kjøpt og en ut-av-det-penger samtale er solgt., Hvis aksjekursen synker, kjøpt sette gir beskyttelse under innløsningskurs inntil utløpsdato. Hvis aksjekursen stiger, profitt potensial er begrenset til en innløsningskurs på dekket ringe mindre oppdrag.

Maksimal profitt

Potensiell gevinst er begrenset på grunn av dekket samtale. I eksempelet ovenfor, profitt potensial er begrenset til 5.20, som er beregnet som følger: innløsningskurs på samtalen pluss 20 cent minus aksjekursen og provisjoner. 20 cent er netto kreditt mottatt for salg av samtalen på 1.80 og kjøpe sette på 1.60.,

Hvis selger samtalen og kjøpe put ble utført for en netto belastning (eller netto kostnad), deretter den maksimale gevinst ville være innløsningskurs på samtalen minus aksjekursen og netto debet-og provisjoner.

maksimal gevinst er oppnådd ved utløp hvis aksjekursen er på eller over innløsningskurs av dekket samtale. Korte samtaler tilordnes vanligvis ved utløp når aksjekursen er over innløsningskurs. Men, det er en mulighet for tidlig oppdrag. Se nedenfor.

Maksimal risiko

Potensiell risiko er begrenset på grunn av den beskyttende satt., I eksempelet ovenfor, er risikoen er begrenset til 4.80, som er beregnet som følger: på lager pris minus 20 cent minus innløsningskurs på sett og provisjoner. 20 cent er netto kreditt mottatt for salg av samtalen på 1.80 og kjøpe sette på 1.60.

Hvis selger samtalen og kjøpe put ble utført for en netto belastning (eller netto kostnad), deretter den maksimale gevinst ville være den lager pris minus en innløsningskurs på sett og netto debet-og provisjoner.

Den maksimale risiko er realisert hvis aksjekursen er på eller under utøvelseskurs sette på utløpsdato., Hvis en slik lager pris nedgangen skjer, deretter sette den kan bli utøvd eller solgt. Se Strategi Diskusjon nedenfor.

Breakeven aksjekurs ved utløp

Lager pris pluss sette pris minus ringe pris

I dette eksempelet: 100.00 + 1.60 – 1.80 = 99.80

Gevinst/Tap diagram og tabell: krage

Kjøpe 100 aksjer XYZ lager på 100.00

Selge 1 XYZ 105 samtale på 1.80

Kjøp 1 XYZ 95 satt på 1.,60

Hensiktsmessig market forecast

riktig prognose for en krage kommer an på tidspunktet for aksjekjøp i forhold til åpningen av alternativer posisjoner og på investor er villig til å selge aksjen.

Hvis en krage stilling er opprettet når du først å erverve aksjer, så en 2-del prognose er nødvendig. Første, prognosen må være nøytral til bullish, som er grunnen for å kjøpe aksjen. For det andre, det må også være en grunn for ønsket om å begrense risikoen., Kanskje er det en bekymring for at det totale markedet kan begynne en nedgang og føre til at denne aksjen til å falle i tandem. I dette tilfellet, krage for en «lav» netto kostnad gir investor både begrenset risiko og noe begrenset oppside resultat.

Alternativt, hvis en krage er opprettet for å beskytte en eksisterende børs holding, da det er to mulige scenarier. Først kortsiktig prognose kan være fallende, mens den langsiktige prognosen er stigende. I dette tilfellet, for en «lav» netto kostnad, investor er å begrense ulempen risiko hvis den forventede pris nedgang oppstår., For det andre, investor kan være i nærheten av «target salgspris» for lager. I dette tilfellet, kragen skulle gå i tack muligheten for en pris som er opphav til målet salgspris og, på samme tid, begrense ulempen risiko hvis markedet skulle snu uventet.

Strategi diskusjon

Bruk av en krage krever en klar angivelse av mål, prognoser og følge opp tiltak. Hvis en krage er etablert når aksjene er i utgangspunktet kjøpt, så målet må være å begrense risiko og å få opp profitt potensial på samme tid., Prognosen må være «nøytral til bullish,» fordi den er dekket samtale grenser opp profitt potensial. Om oppfølging handling, investor må ha en plan for aksjen blir over utøvelseskurs dekket samtale eller under innløsningskurs på den beskyttende satt. Hvis aksjekursen er over innløsningskurs av dekket ringer, vil samtalen bli kjøpt for å lukke, og dermed forlater lang lager posisjon i sted, eller vil den dekket samtale holdes inntil det er tildelt og lager selges?, Det er ingen «riktig» eller «feil» svar på dette spørsmålet; det er imidlertid en beslutning om at en investor må gjøre.

Hvis en krage er etablert mot tidligere har kjøpt aksjer når kortsiktig prognose er bearish og langsiktig prognose er stigende, så det kan antas at aksjen er ansett som en langsiktig holding. I dette tilfellet, hvis aksjekursen er under utøvelseskurs satt ved utløp, og deretter sette den vil bli solgt og lager posisjon vil bli holdt for så håpet for økning i aksjekursen., Imidlertid, hvis short-term bearish værvarsel ikke materialisere seg, så de dekket samtale må være kjøpt tilbake for å lukke og eliminere muligheten for oppdraget. Det er lurt å ha tenkt gjennom muligheten for en aksjekurs økningen på forhånd, og å ha en «stop-loss-point» som dekket samtalen vil bli kjøpt tilbake.

Hvis en krage er etablert når en aksje er nær sin «target salgspris,» det kan antas at, hvis anropet er i pengene ved utløp, investor vil ikke ta handling og la samtalen bli tildelt og lager selges., Imidlertid, hvis aksjekursen reverserer til ulemper nedenfor utøvelseskurs sagt, så må treffes en avgjørelse om om den beskyttende satt. Vil sette bli solgt og lager holdt i håp om et rally tilbake til målet salgspris, eller vil de sette utøves og lager selges? Igjen, det er ingen «riktig» eller «feil» svar på dette spørsmålet, men det er tilrådelig for en investor til å tenke gjennom mulighetene på forhånd.,

Innvirkning på lager pris endre

Den totale verdien av en krage posisjon (lager pris pluss sette pris minus ringe pris) stiger når aksjekursen stiger og faller når aksjekursen faller. Språk valg, en krage posisjon har en «positiv delta.»

Den netto verdi av kort samtale og lang sette endring i motsatt retning av aksjekursen. Når aksjekursen stiger, kort samtale stiger i pris og taper penger og lang sette nedgang i pris-og taper penger. Det motsatte skjer når aksjekursen faller.,

Valg priser er generelt ikke endre dollar-for-dollar med endringer i prisen på den underliggende aksjen. Snarere, opsjoner endring i pris basert på deres «delta.»I en krage posisjon, vil den totale negative delta av kort samtale og lang sette reduserer følsomheten av den totale stilling til endringer i aksjekurser, men netto delta av kragen posisjon er alltid positiv.

Virkningen av endringer i volatilitet

Volatilitet er et mål på hvor mye en aksje pris svinger i prosent vilkår, og volatilitet er en faktor i valget priser., Som volatilitet stiger, alternativ priser har en tendens til å stige dersom andre faktorer som lager pris og tid til utløp forblir konstant. Siden en krage posisjon har en lang alternativet (put) og et kort alternativ (call), netto prisen av en krage endringer veldig lite når volatilitet endringer. Språk valg, dette er en «nær null vega.»Vega anslår hvor mye et alternativ prisendringer som nivået volatilitet endringene og andre faktorer holdes konstant.

Virkningen av tid

tidsverdien del av et alternativ totale prisen synker som utløp tilnærminger. Dette er kjent som tid erosjon., Siden en krage posisjon har en lang alternativet (put) og et kort alternativ (call), følsomhet for tiden erosjon, avhenger av forholdet mellom aksjekursen til streik priser på valg.

Hvis aksjekursen er «nær» strike pris på den korte samtalen (høyere innløsningskurs), så netto pris på en krage øker og gjør penger med bestått tid. Dette skjer fordi den korte samtalen er nærmest til penger og eroderer raskere enn den lange sett.,

Men hvis aksjekursen er «nær» utøvelseskurs long put (lavere innløsningskurs), så netto pris på en krage reduseres og taper penger med bestått tid. Dette skjer fordi long put er nå nærmere penger og eroderer raskere enn den korte samtalen.

Hvis aksjekursen er halvveis mellom streik priser, så tid erosjon har liten effekt på netto prisen av en krage, fordi både kort samtale og lang sette erodere på omtrent samme pris.,

Risikoen for tidlig tildeling

opsjoner i Usa kan utøves på en arbeidsdag. Holderen (long-posisjonen) på et lager alternativet kontrollerer når opsjonen vil bli utøvd og investor med kort alternativ posisjon har ingen kontroll over når de vil være nødvendig for å oppfylle plikten. Mens long put (lavere strike) i en krage posisjon har ingen risiko for tidlig oppdrag, kort samtale (høyere streik) har en slik risiko.,

Tidlig tildeling av opsjoner er vanligvis knyttet til utbytte, og korte samtaler som er tilordnet tidlig tilordnes vanligvis dagen før ex-utbytte dato. In-the-money-anrop hvis tid-verdien er mindre enn utbytte har en høy sannsynlighet for å bli tildelt. Derfor, hvis aksjekursen er over innløsningskurs på kort samtale i en krage, en vurdering som må gjøres hvis tidlig oppdrag er sannsynlig. Hvis oppdraget er ansett som sannsynlig, og hvis investor ikke ønsker å selge aksjer, nødvendige tiltak må iverksettes., Før overdragelse skjer, er risikoen for overføring av en samtale kan elimineres ved å kjøpe kort samtale for å lukke. Hvis tidlig tildeling av en kort samtale oppstår, lager selges.

Potensielle plasser opprettet ved utløp

Hvis en legger utøves eller hvis et anrop er tildelt, så lager selges på utøvelseskurs alternativet. I tilfelle av en krage posisjon, utøvelse av put eller tildeling av samtalen betyr at eid aksjen er solgt og erstattet med kontanter. Valgene er automatisk utvises ved utløp hvis de er en prosent ($0.01) i penger., Derfor, hvis en investor med en krage posisjon ønsker ikke å selge aksjer når enten sett eller ring på penger, deretter alternativet i fare for å bli utøvd eller tilordnet må være lukket før utløp.

Andre hensyn

Det er minst tre skatteforhold i kragen strategi, (1) tidspunktet for den beskyttende sette kjøpet, (2) innløsningskurs på samtalen, og (3) tid til å utløpet av samtalen. Hver av disse kan påvirke investeringsperiode på lager for skatte-og avgiftsformål., Som et resultat, skatt på gevinst eller tap fra aksjer kan være påvirket. Investorer bør søke profesjonell skattemessig rådgivning ved beregning av skatt på valg transaksjoner. Følgende emner er oppsummert fra brosjyren «Skatt og Investeringer», utgitt av Valg Industry Council og er tilgjengelig gratis fra www.cboe.com.

Hvis en beskyttende satt og lager er kjøpt på samme tid (en «gift sette»), så holder periode på lager for skattemessige formål, er ikke berørt., Dersom bestanden er holdt for ett år eller mer før det er solgt, så langsiktig priser gjelder, uavhengig av om de satt ble solgt med fortjeneste eller tap av, eller om det er utløpt verdiløs.

Imidlertid, hvis en aksje er eid i mindre enn ett år når en beskyttende sett er kjøpt, så holder periode på lager starter over for skatte-og avgiftsformål.

Hvis en aksje er eid i mer enn ett år når en beskyttende sett er kjøpt, investeringsperiode påvirkes ikke for skatte-og avgiftsformål., Når aksjen er solgt, gevinst eller tap som regnes som langsiktige uavhengig av om de satt utøves, selges med fortjeneste eller tap eller utløper verdiløs.

En «kvalifisert dekket kaller» påvirker ikke holder periode på lager. Vanligvis, en «kvalifisert dekket samtale» har mer enn 30 dager til utløpet og er «ikke dypt i pengene.»En ikke-kvalifisert dekket samtale opphever investeringsperiode på lager for skattemessige formål i løpet av sin levetid. For konkrete eksempler på kvalifiserte og ikke-kvalifiserte dekket samtaler refererer til «Skatter og Investere.”