Executive Summary
Die diesjährige Umfrage enthält einen Überblick über die Aktivitäten von 2018 und das aktuelle Jahr 2019 in North American Private Equity, unsere Gedanken zu den wichtigsten Einstellungstrends für Investmentprofis und eine Untersuchung der Zusammensetzung der Vergütungspakete für Investmentprofis für 2019, basierend auf Antworten von 895 Umfrageteilnehmern. (Weitere Informationen zur Gestaltung der Umfrage finden Sie in der Seitenleiste “ Methodik.,“) Die Teilnehmer wurden in fünf Gruppen aufgeteilt, basierend auf Stufe und Verantwortung. (Für die Definition jeder Gruppe, siehe Sidebar, “ Ein Hinweis auf Titel.“)
Das Folgende fasst zusammen, was wir gefunden haben.
Private equity: Das große Bild (alle Ergebnisse hier)
- den Zustand Der US-private-equity-Markt ist stark. Bis November hatten US-Private-Equity-Fonds im Jahr 2019 246 Milliarden US-Dollar aufgebracht, mehr Kapital als in jedem anderen von PitchBook verzeichneten Jahr und deutlich mehr als ein früheres Hoch von 238 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017., Da mehrere große Fahrzeuge voraussichtlich vor Neujahr schließen werden, wird die endgültige Summe wahrscheinlich noch höher sein.
- Große Unternehmen treiben das Wachstum der Private Equity Fundraising. Laut PitchBook machten Unternehmen mit einem verwalteten Vermögen von mindestens 5 Milliarden US-Dollar (AUM) im dritten Quartal 2019 mehr als die Hälfte aller Spendenaktionen aus. Dies ist ein gutes Zeichen für eine Entschädigung, denn je höher die AUM ist, desto höher ist die Entschädigung wahrscheinlich für die Investmentprofis eines Unternehmens, abhängig von der Dauer ihrer Private-Equity-Erfahrung.,
- Tatsächlich gibt es viele Anzeichen dafür, dass sowohl das Wachstum der Branche als auch die Vergütungspakete weiterhin robust sein werden. Die Börsenindizes signalisieren immer noch Optimismus, und Ende Oktober hat die Federal Reserve in diesem Jahr ihre dritte Zinssenkung vorgenommen.
- Anleger nutzen Fondsvermögen, um Anteile an General Partners und anderen Vermögensverwaltern zu kaufen, anstatt Kapital in die Fonds der General Partners zu stecken.
- Schließlich boomt der Sekundärmarkt für Fondsanteile, da allgemeine Partner bei der Strukturierung ihrer Sekundärtransaktionen immer kreativer werden.,
Investment Professionals: Einstellungstrends (vollständige Ergebnisse hier)
- Während die operative Partnerrolle ab Mitte 2019 die am schnellsten wachsende Position in der Private-Equity-Branche darstellt, ist die tatsächliche Anzahl der Einsätze von Investment Professionals weiterhin gering Operating Partner Zuweisungen. Dies gilt für alle Bereiche von Private Equity.
- Das Aufkommen größerer Fonds und neuer Strategien schafft einen verstärkten Wettbewerb um Talente, insbesondere auf Partner – / Managing Director-Ebene.,
- Gleichzeitig verzeichnen wir einen Anstieg der Pensionierungen bei Managing Partners und Partners / Managing Directors bei Private Equity Firmen, und wir erwarten, dass sich dieser Trend fortsetzen wird.
- Zusätzlich zu ihren Auswirkungen auf das Beschäftigungsniveau in PE-Unternehmen treiben Rentner das Wachstum von Family Offices voran, da diese pensionierten Fachkräfte ihre Bemühungen auf ihr eigenes Vermögen konzentrieren.,
Investment Professionals: Vergütungstrends (vollständige Ergebnisse hier)
- Mehr als die Hälfte der Befragten (56%) gab von 2018 bis 2019 einen Anstieg des Grundgehalts an, ein etwas niedrigerer Wert als der Anteil der Befragten (59%), deren Basis von 2017 auf 2018 stieg.
- Mehr als drei Viertel der Befragten (77%) gaben an, dass ihr Bonus von 2017 auf 2018 gestiegen ist, dem letzten Jahr, für das Daten verfügbar sind.
- Unter den Befragten, die 2019 einen Anstieg des Grundgehalts verzeichneten, gaben 74% einen Anstieg von bis zu 20% an, gegenüber 77% im Bericht des letzten Jahres.,
- Von denen, die einen Anstieg des 2018-Bonus im Vergleich zu 2017 meldeten, hatten 14% einen Anstieg von mehr als 50%.
- Der Mittelwert der gesamten Barausgleichszahlungen von AUM stieg für die geschäftsführenden Partner bei Unternehmen im Bereich von 6.00 Milliarden US-Dollar auf 9.99 Milliarden US-Dollar. Es gab auch bemerkenswerte Gewinne für die Geschäftsführung von Partnern bei Unternehmen im Bereich von 2.00 Milliarden bis 3.99 Milliarden US-Dollar.
- Für 68% der Befragten sind Boni Ermessensspielraum. Die meisten Boni werden noch im Dezember ausgezahlt.,
Rückstellungen für übertragene Zinsen (vollständige Ergebnisse hier)
- Während Carry auf Associate/Senior Associate-Ebene nach wie vor ungewöhnlich ist, gaben fast alle Investmentprofis auf höherer Ebene Carry an.
- Für mehr als die Hälfte der Investment-Profis auf allen Ebenen, tragen Westen auf Fondsbasis, anstatt ein Deal-by-Deal-Basis. Dies gilt für 89% aller geschäftsführenden Gesellschafter, verglichen mit 66% aller Gesellschafter / Senior Associates.
- Für die Mehrheit der Investmentprofis dauert es fünf Jahre, bis der maximale Carry-Betrag erreicht ist.,
Koinvestitionsberechtigung und-rechte (vollständige Ergebnisse hier)
- Fast alle Anlageexperten haben Koinvestitionsberechtigung. Co-Investment ist fondsbasiert für 57% oder mehr der Befragten auf jeder Ebene.
- Ein kleinerer Prozentsatz, in der Regel 14-20% für die meisten Ebenen, ist Deal-basierte. Der Prozentsatz der Deal-based Co-Investment Förderfähigkeit ist am höchsten bei Associates / Senior Associates (38%).,
- Viele Investmentprofis nutzen die von ihnen investierten Dollars, von 40% auf Associate / Senior Associate-Ebene bis zu 48% auf Vice President-Ebene.
Fairness der Vergütung (vollständige Ergebnisse hier)
In diesem Jahr wurden die Befragten erstmals gebeten anzugeben, ob sie sich für angemessen entlohnt hielten., Wir fanden heraus, dass Investmentprofis, die glaubten, unterbezahlt zu sein, auf allen Ebenen des Dienstalters häufiger eine Entschädigung am unteren Ende der in der Umfrage angegebenen Skala erhielten als diejenigen, die ihre Bezahlung für fair hielten. Viele von denen, die dachten, sie hätten eine angemessene Entschädigung erhalten, befanden sich tatsächlich im oberen Viertel ihrer Altersgenossen.
Zustand des Private-Equity-Marktes
Im November hatten US-amerikanische Private-Equity-Fonds 2019 mehr Kapital aufgenommen als in jedem anderen von PitchBook verzeichneten Jahr: 246 Milliarden US-Dollar gegenüber einem früheren Hoch von 238 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017.,1 Große Fonds-solche von mindestens 5 Milliarden US-Dollar-machten im dritten Quartal 2019 mehr als die Hälfte aller Spendenaktionen aus, und da mehrere große Fahrzeuge voraussichtlich vor Neujahr schließen werden, wird die endgültige Summe wahrscheinlich noch höher sein.
Tatsächlich gibt es viele Anzeichen dafür, dass das Wachstum der Industrie und die Kompensation weiterhin stark sein werden:
- Börsenindizes signalisieren immer noch Optimismus.
- Die Federal Reserve senkte die Zinssätze Ende Oktober 2019 um einen Viertelprozentpunkt, die dritte Senkung in diesem Jahr.,
- Anleger nutzen Fondsvermögen, um Anteile an General Partners und anderen Vermögensverwaltern zu kaufen, anstatt Kapital in die Fonds der General Partners zu stecken.
- Der Sekundärmarkt für Fondsanteile boomt, da General Partner bei der Strukturierung ihrer Sekundärtransaktionen immer kreativer werden.
Einstellungstrends
Das Wachstum der Private Equity (PE) – Branche prägt die Einstellungstrends., Während die operative Partnerrolle ab Mitte 2019 die am schnellsten wachsende Position in der Private-Equity-Branche darstellt, nimmt die tatsächliche Anzahl der Einsätze von Investmentprofis weiterhin zu. Dies gilt für alle Bereiche von Private Equity, vom Wachstumskapital bis zum Buyout,sowie für Unternehmen mit flexiblem Kapital oder einem Sondermandat. Das Aufkommen größerer Fonds und neuer Strategien führt zu einem verstärkten Wettbewerb um Talente, insbesondere auf Partner – /Geschäftsführungsebene.,
Gleichzeitig verzeichnen wir auch einen Anstieg der Pensionierungen bei Managing Partners und Partners / Managing Directors bei PE Firms, ein Trend, den wir auf absehbare Zeit fortsetzen werden. Diese Pensionierungen verändern auch die Form der Branche, indem sie das Wachstum von Family Offices fördern, da diese Private-Equity-Profis die Früchte ihrer Bemühungen bewahren wollen.
Vergütungstrends
Die Vergütung von PE-Investmentprofis in Nordamerika hat sich 2019 erwartungsgemäß nur geringfügig gegenüber 2018 verändert., In den meisten Fällen treten starke Vergütungssteigerungen auf, wenn ein Portfoliounternehmen verkauft, die Fondsgröße erhöht oder der Titel angehoben wird.
Mehr als die Hälfte der Befragten (56%) gab von 2018 bis 2019 eine Erhöhung des Grundgehalts an. Während diese Zahl etwas niedriger ist als der Anteil der Befragten (59%), deren Basis von 2017 auf 2018 gestiegen ist, gaben mehr als drei Viertel der Befragten (77%) an, dass ihr Bonus von 2017 auf 2018 gestiegen ist, dem letzten Jahr, für das Daten verfügbar sind.,
Für die Befragten, die 2019 einen Anstieg des Grundgehalts im Vergleich zu 2018 verzeichneten, meldeten 74% einen Anstieg von bis zu 20% gegenüber dem Bericht des letzten Jahres. Rund 77% der Investmentprofis gaben an, ihren Bonus von 2017 auf 2018 erhöht zu haben, der gleiche Prozentsatz wie im letzten Jahr. Für 2017 bis 2018 meldeten 86% jedoch einen Anstieg von bis zu 50% gegenüber 90%, die von 2016 bis 2017 den gleichen Anstieg verzeichneten.,
Die Grundvergütung für Private-Equity-Profis stieg von 2018 bis 2019 erneut auf allen Ebenen an, obwohl die Gewinne alles andere als einheitlich waren. Der Mittelwert der gesamten Barausgleichsbeteiligung von Assets Under Management (AUM) stieg für die geschäftsführenden Partner bei Unternehmen im Bereich von 6.00 Milliarden US-Dollar auf 9.99 Milliarden US-Dollar. Die Gewinne bei kleineren Unternehmen waren im Allgemeinen bescheidener, obwohl es auch bemerkenswerte Gewinne für die Verwaltung von Partnern bei Unternehmen im Bereich von 2,00 Milliarden bis 3,99 Milliarden US-Dollar gab.,
Befragungsprofil
Bildungshintergrund der Befragten
Während die Ausbildung von Private-Equity-Fachleuten weiterhin in zwei große Kategorien fällt, MBA und Nicht-MBA, geben die diesjährigen Daten ein klareres Bild von der Prävalenz von Nicht-MBA-Ausbildungen, wie Rechtsabschlüsse oder CPA-Lizenz. Unter den Managing Partners gaben 17,4% einen JD-oder einen anderen postgradualen Abschluss an, verglichen mit 11,8% der Partner/Geschäftsführer und nur 6,4% der Auftraggeber, 5,4% der Vizepräsidenten und 3,4% der Associates/Senior Associates., CPA oder gleichwertige Anmeldeinformationen wurden von 11.3% der Partner/Geschäftsführer, 6.5% der geschäftsführenden Partner, 5.4% der Vizepräsidenten, 4.9% der Auftraggeber und 4.7% der Mitarbeiter/Senior Associates gemeldet.
Jahrelange Branchenerfahrung
Die Anzahl der Jahre PE-Erfahrung korreliert immer noch mit dem professionellen Niveau. Interessanterweise sehen wir einige Partner / Geschäftsführer mit nur einem Jahr Private-Equity-Erfahrung und Managing Partner mit nur vier Jahren Private-Equity-Erfahrung., Diese Datenpunkte sind Ausreißer, aber wir glauben, dass sie ein Spiegelbild des robusten Wachstums auf dem Private-Equity-Markt sind.
Wir haben erlebt, dass einige der größeren Unternehmen zeitweise Banker oder Führungskräfte außerhalb der Branche rekrutierten, wenn sie versuchen, eine Lücke entweder in der Branchenerfahrung oder in anderen nicht investitionsbezogenen Fähigkeiten zu schließen. Die größeren Unternehmen sind der Ansicht, dass ein Übermaß an Investitionsentscheidungen für ihre Teams den Mangel an Haupterfahrung durch neue leitende Angestellte ausgleichen wird., Wir glauben, dass der geschäftsführende Gesellschafter im seltenen Fall eines geschäftsführenden Gesellschafters mit relativ wenigen Jahren PE-Erfahrung eine starke Beziehung zu einem Kommanditisten hat, der den geschäftsführenden Gesellschafter ins Geschäft bringt. Es lohnt sich zu wiederholen, dass dies nach unserer Erfahrung sehr selten ist. Die durchschnittliche Anzahl der Jahre PE-Erfahrung im Jahr 2019 blieb auf allen Ebenen im Vergleich zu 2018 konstant.,=“9956b737ac“>
Annual bonus plans
Some 68% of investment professionals surveyed received a discretionary bonus., Während der Bonus der meisten dieser Fachleute völlig diskretionär ist, erhielten 29% dieser Gruppe einen diskretionären Bonus basierend auf der individuellen Leistung. Von denen, die einen formelhaften Bonus erhielten, gaben 47% an, dass dies auf der individuellen Leistung beruhte. Die meisten Boni zahlen sich im Dezember aus, obwohl der Prozentsatz etwas niedriger ist als im Vorjahr.,
Barausgleich
Carried interest provisions
Wie bereits in unseren vorherigen Analysen der Entschädigung für PE-Investmentprofis angegeben, gaben mehr als zwei Drittel derjenigen, die Anspruch auf Carried Interest haben, an, dass die Prüfung auf einem geraden Zeitplan und nicht auf einem Cliff-Vesting-Zeitplan basiert..
Während die Befragten auf allen Ebenen sagten, dass sie etwas Kapital zu ihrem Anteil an Carry beigetragen haben, sind hochrangige Anlageexperten am häufigsten dazu verpflichtet., Unter den Managing Partners gaben 77% an, dass sie 2019 Kapital eingebracht haben, verglichen mit nur 19% der Associates / Senior Associates.
Der Prozentsatz der Investmentprofis, deren Carry in einer Bad Leaver-Situation Clawback-Rückstellungen unterliegt, steigt im Allgemeinen mit dem Dienstalter, und 43% der geschäftsführenden Partner waren 2019 mit solchen Rückstellungen konfrontiert. Mehr als die Hälfte der Befragten auf Principal -, Partner – /Managing Director-und Managing Partner-Ebene hatte jedoch einen Holdback als Reserve für eine potenzielle Underperformance des Fonds.,
Co-Investment-Pläne
Viele Private-Equity-Firmen bieten ihren Investmentprofis die Möglichkeit, mit investieren Sie zusätzlich zu ihrer Barausgleich und tragen, und einige bieten ihre Investment-Profis mit Darlehen, dies zu tun., In diesem Jahr war ein bemerkenswerter Anstieg dieser Unterstützung zu verzeichnen, wobei 40% oder mehr aller Mitarbeiter/Senior Associates, Vizepräsidenten, Auftraggeber und Partner/Geschäftsführer berichteten, dass ihnen Hebelwirkung gewährt wurde. Im Jahr 2018 wurde nur Principals diese Hebelwirkung angeboten, und nur 25% der Associates/Senior Associates gaben an, in diesem Jahr Koinvestitionskredite erhalten zu haben.,
Vergleiche der Vergütung nach Regionen und Erfahrungen
Vergleich der Vergütung über US-Regionen hinweg
Im Jahr 2019 übertraf die gesamte Barausgleichsbeteiligung für Investmentprofis im Nordosten mit zwei Ausnahmen die in anderen Regionen auf allen Ebenen. Partner / Geschäftsführer an der Westküste führten das Land als Entschädigung für dieses Niveau an und verdienten 10% höhere Entschädigung als ihre Nordost-Kollegen, während die Auftraggeber im Südosten die im Nordosten leicht umrandeten.,
Vergleich der jahrelangen Private-Equity-Erfahrung und-Vergütung
Die Beziehung zwischen jahrelanger Private-Equity-Erfahrung, der gesamten Barausgleich und dem gesamten Carry durch die AUM zeigt, dass je mehr Jahre Private-Equity-Erfahrung und je höher die AUM sind, desto höher ist die Entschädigung.
Fairness der Vergütung
In diesem Jahr haben wir zum ersten Mal Investmentprofis gefragt, wie fair sie ihr Vergütungsniveau halten., Die Befragten wurden gebeten anzugeben, ob sie sich für angemessen entlohnt hielten.
Insgesamt steigt die Zufriedenheit mit der Vergütung mit dem Dienstalter, wie man es erwarten würde. Wir haben uns dann sowohl die Personen angesehen, die dachten, unterbezahlt zu sein, als auch diejenigen, die dachten, sie seien fair bezahlt worden, um zu sehen, ob diese Wahrnehmungen in Bezug auf den Markt korrekt waren., Wir fanden heraus, dass Investmentprofis, die glaubten, unterbezahlt zu sein, auf allen Ebenen des Dienstalters häufiger eine Entschädigung am unteren Ende der in der Umfrage angegebenen Skala erhielten als diejenigen, die ihre Bezahlung für fair hielten. Viele von denen, die dachten, sie hätten eine angemessene Entschädigung erhalten, befanden sich tatsächlich im oberen Viertel ihrer Altersgenossen.
Sidebar: Methodik
In einer online-Umfrage baten wir die Teilnehmer um eine Entschädigung von Daten aus 2017, 2018 und 2019., Alle gesammelten Daten werden von Private-Equity-Anlageexperten selbst gemeldet und wurden aggregiert, um Trends bei Vergütungspaketen, einschließlich Grundgehalt, Bonus und Carry-Interest-Plänen (Carry), zu bewerten.
Die Antworten von 895 Teilnehmern sind in den Umfrageergebnissen enthalten.
In jeder Kompensationstabelle melden wir die niedrigste Antwort, das untere Quartil (25.Perzentil), den Mittelwert, das obere Quartil (75. Perzentil) und die höchste Antwort. Bitte beachten Sie, dass der Mittelwert insbesondere bei kleinen Stichprobengrößen durch besonders hohe oder niedrige Datenpunkte beeinflusst werden kann., Viele Unternehmen, die Vergütungsumfragen verwenden, setzen ihre Vergütungsziele um oder über dem oberen Quartil (75.
Getragen Zinsen berechnet werden, mit „carry-Dollar bei der Arbeit“—die erwartete Rendite auf die Gesamt tragen die Beteiligung über alle Fahrzeuge, basierend auf der Erreichung einer Netto-2x return (oben Hürde genommen und nach Gebühren) in einem Fahrzeug aufladen 20% performance fee. Zum Beispiel würden 7 Punkte (700 bps) Carry (von möglichen 100) in einem $500 Millionen Fonds mit 20% Carry zu $7 Millionen Carry-Dollar bei der Arbeit führen (500 X 0,2 X 0,07 = 7).,
Alle Vergütungszahlen in Tabellen und Diagrammen werden in USD Tausende gemeldet, sofern nicht anders angegeben.
Sidebar: Ein Hinweis zu Titeln
Während die Titelstrukturen je nach Unternehmen variieren, haben wir die Befragten je nach Ebene und Verantwortung in fünf Gruppen eingeteilt.
Managing partner: die Meisten Führungskräfte bei der Firma. Typischerweise, wenn auch nicht immer, einer der Gründer.
Partner / Geschäftsführer: Nachgewiesene Investitionsbilanz. Erfahrener Deal Maker und Vorstandsmitglied.,
Principal: Investment professional mit ersten Erfahrungen Ursprung und Führung Ihres eigenen Investitionen. Versierter Executor mit Erfahrung im Board of Directors. Führt und verwaltet Geschäfte für das Unternehmen. Persönliche Erfolgsbilanz noch nicht umfangreich.
Vizepräsident: Deal “ Quarterback.“Verantwortlich für High-Level-Unternehmen und Business-Plan-Analyse. Leitet Due Diligence und managt Dienstleister und Finanzierungen. Entwickelt ein eigenes Netzwerk von Kontakten für Due Diligence und Deal-Flow-Generierung. Arbeitet eng mit dem Portfolio zusammen und hat möglicherweise Board Exposure oder einen Board Seat.,
Associate / Senior Associate: Verantwortlich für die Analyse von Unternehmen und Geschäftsplänen, die Durchführung der Due Diligence und die Zusammenarbeit mit Dienstleistern unter der Leitung des Vizepräsidenten.
Über die Autoren
Jonathan Goldstein ([email protected]) ist Regional Managing Partner von Heidrick& Struggles‘ Private Equity Practice for the Americas; er hat seinen Sitz im New Yorker Büro.
John Rubinetti ([email protected]) ist principal in the New York office und Mitglied des Private-Equity-Praxis.,
Die Autoren danken Mohd Arsalan und Samantha Lassoff für Ihre Beiträge zu diesem Bericht.