Krave (længe lager + lang sætte + kort samtale)

Potentielle Mål

Der er typisk to forskellige grunde til, at en investor kan vælge kraven strategi;

1. for At begrænse risikoen på et “low cost” og at have nogle på hovedet potentiale for profit, på samme tid, når først erhverve aktier i bestanden.
2. for at beskytte en tidligere købt bestand til en” lav pris ” og for at efterlade noget opadgående overskudspotentiale, når den kortsigtede prognose er bearish, men den langsigtede prognose er bullish.,

Forklaring

En krave position er skabt af køber (eller eje) lager og ved samtidigt at købe beskyttende sætter og sælge dækkede opkald på en aktie-for-aktie grundlag. Normalt er opkaldet og Sættet ude af pengene. I eksemplet købes 100 aktier (eller ejes), en out-of-the-money put købes og et out-of-the-money opkald sælges., Hvis aktiekursen falder, giver den købte put beskyttelse under strike-prisen indtil udløbsdatoen. Hvis aktiekursen stiger, profit potentiale er begrænset til strike prisen på den dækkede opkald minus provisioner.

maksimal fortjeneste

potentiel fortjeneste er begrænset på grund af det dækkede opkald. I eksemplet ovenfor er overskudspotentialet begrænset til 5, 20, som beregnes som følger: strejkekursen for opkaldet plus 20 cent minus aktiekursen og provisionerne. 20 cent er den nettokredit, der er modtaget for at sælge opkaldet til 1, 80 og købe put til 1, 60.,

hvis salg af opkaldet og køb af put blev foretaget for en netto debet (eller nettoomkostninger), ville den maksimale fortjeneste være strejkekursen for opkaldet minus aktiekursen og nettodebit og provisioner.

den maksimale fortjeneste opnås ved udløb, hvis aktiekursen er på eller over strike-prisen for det dækkede opkald. Korte opkald tildeles normalt ved udløb, når aktiekursen er over strike-prisen. Der er dog mulighed for tidlig tildeling. Se nedenfor.

maksimal risiko

potentiel risiko er begrænset på grund af den beskyttende put., I eksemplet ovenfor er risikoen begrænset til 4, 80, som beregnes som følger: aktiekursen minus 20 cent minus put-og provisionskursen. 20 cent er den nettokredit, der er modtaget for at sælge opkaldet til 1, 80 og købe put til 1, 60.

Hvis salg af opkaldet og køb af put blev foretaget for en netto debet (eller nettoomkostninger), ville den maksimale fortjeneste være aktiekursen minus putets strejkekurs og netto debet og provisioner.

den maksimale risiko realiseres, hvis aktiekursen er på eller under strike-prisen for put ved udløb., Hvis et sådant fald i aktiekursen opstår, kan Sættet udøves eller sælges. Se Strategidiskussionen nedenfor.

Breakeven aktiekurs ved udløb

aktiekurs plus sætte pris minus ringe til pris

I dette eksempel: 100.00 + 1.60 – 1.80 = 99.80

Gevinst/Tab, diagram og tabel: krave

Købe 100 aktier XYZ bestand på 100.00

Sælg 1 XYZ 105 opkald på 1.80

Køb 1 XYZ 95 sat til 1.,60

Passende markedet vejrudsigt

Den relevante prognose for en krave afhænger af tidspunktet af aktiekøb i forhold til åbningen af de muligheder, holdninger og på den investor er villig til at sælge aktien.

Hvis der oprettes en kraveposition, når man først erhverver aktier, kræves der en 2-delt prognose. For det første skal prognosen være neutral til bullish, hvilket er grunden til at købe bestanden. For det andet skal der også være en grund til ønsket om at begrænse risikoen., Måske er der en bekymring for, at det samlede marked kan begynde et fald og få denne bestand til at falde i tandem. I dette tilfælde giver kraven – til en “lav” nettoomkostning – investoren både begrænset risiko og noget begrænset opadgående overskud.

Alternativt, hvis der oprettes en krave for at beskytte en eksisterende lagerholdning, er der to potentielle scenarier. For det første kan den kortsigtede prognose være bearish, mens den langsigtede prognose er bullish. I dette tilfælde, for en “lav” nettoomkostning, investoren begrænser nedadrettede risiko, hvis den forventede prisfald sker., For det andet kunne investoren være i nærheden af “målsalgsprisen” for aktien. I dette tilfælde ville kraven efterlade muligheden for en prisstigning til den målsalgspris og samtidig begrænse risikoen for nedadgående, hvis markedet uventet vendte tilbage.

Strategidiskussion

brug af en krave kræver en klar erklæring om mål, prognoser og opfølgende handlinger. Hvis der etableres en krave, når aktier oprindeligt erhverves, skal målet være at begrænse risikoen og få noget opadgående overskudspotentiale på samme tid., Prognosen skal være” neutral til bullish”, fordi det dækkede opkald begrænser opadgående overskudspotentiale. Med hensyn til opfølgende handling skal investoren have en plan for, at bestanden er over strejkeprisen for det dækkede opkald eller under strejkeprisen for det beskyttende put. Hvis aktiekursen er over strike-prisen for det dækkede opkald, vil opkaldet købes for at lukke og derved lade den lange aktieposition være på plads, eller vil det dækkede opkald holdes, indtil det er tildelt, og bestanden sælges?, Der er ikke noget “rigtigt” eller “forkert” svar på dette spørgsmål; det er dog en beslutning, som en investor skal tage.

Hvis der etableres en krave mod tidligere købt lager, når den kortsigtede prognose er bearish og den langsigtede prognose er bullish, kan det antages, at bestanden betragtes som en langsigtet beholdning. I dette tilfælde, hvis aktiekursen er under strikekursen for sættet ved udløbet, vil Sættet blive solgt, og aktiepositionen vil blive afholdt for den daværende håbede stigning i aktiekursen., Men hvis den kortsigtede bearish prognose ikke realiseres, skal det dækkede opkald tilbagekøbes for at lukke og eliminere muligheden for tildeling. Det tilrådes at have gennemtænkt muligheden for en stigning i aktiekursen på forhånd og have et “stop-loss-punkt”, hvor det dækkede opkald tilbagekøbes.

Hvis en krave er etableret, når en aktie er nær sin “målsalgspris”, kan det antages, at hvis opkaldet er i pengene ved udløb, vil investoren ikke tage nogen handling og lade opkaldet tildeles og bestanden sælges., Men hvis aktiekursen vender tilbage til ulempen under putets strike-pris, skal der træffes beslutning om det beskyttende sæt. Vil put sælges og bestanden holdes i håb om en rally tilbage til målet salgsprisen, eller vil put udøves og bestanden solgt? Igen er der ikke noget “rigtigt” eller “forkert” svar på dette spørgsmål; men det tilrådes for en investor at tænke gennem mulighederne på forhånd.,

påvirkning af aktiekursændring

den samlede værdi af en kraveposition (aktiekurs plus put-pris minus opkaldskurs) stiger, når aktiekursen stiger og falder, når aktiekursen falder. På valgsproget har en kraveposition et ” positivt delta.”

nettoværdien af det korte opkald og længe sætte ændring i den modsatte retning af aktiekursen. Når aktiekursen stiger, stiger det korte opkald i pris og taber penge, og det lange sæt falder i pris og taber penge. Det modsatte sker, når aktiekursen falder.,

optioner priserne ændrer generelt ikke dollar-for-dollar med ændringer i prisen på den underliggende aktie. Snarere, Indstillinger ændring i pris baseret på deres “delta.”I en kraveposition reducerer det samlede negative delta i det korte opkald og long put følsomheden af den samlede position til ændringer i aktiekursen, men netto delta i kravepositionen er altid positiv.

Impact of change in volatility

volatilitet er et mål for, hvor meget en aktiekurs svinger i procent, og volatilitet er en faktor i optionspriser., Da volatiliteten stiger, har optionspriserne en tendens til at stige, hvis andre faktorer som aktiekurs og tid til udløb forbliver konstante. Da en kraveposition har en lang mulighed (sæt) og en kort mulighed (opkald), ændres nettoprisen på en krave meget lidt, når volatiliteten ændres. På indstillingssproget er dette en ” nær nul vega.”Vega anslår, hvor meget en option prisændringer som niveauet af volatilitet ændringer og andre faktorer forbliver konstant.

virkningen af tid

tidsværdien af en options samlede pris falder, når udløb nærmer sig. Dette er kendt som tid erosion., Da en kraveposition har en lang mulighed (sæt) og en kort mulighed (opkald), afhænger følsomheden over for erosion af forholdet mellem aktiekursen og strejkepriserne på optionerne.

hvis aktiekursen er “tæt på” strike-prisen for det korte opkald (højere strike-pris), øges nettoprisen på en krave og tjener penge med passerende tid. Dette sker, fordi det korte opkald er tættest på pengene og eroderer hurtigere end det lange sæt.,

men hvis aktiekursen er “tæt på” strike-prisen for den lange put (lavere strike-pris), falder nettoprisen på en krave og taber penge med passerende tid. Dette sker, fordi det lange sæt nu er tættere på pengene og eroderer hurtigere end det korte opkald.

hvis aktiekursen er halvvejs mellem strike-priserne, har erosion af tid ringe effekt på nettoprisen på en krave, fordi både det korte opkald og det lange sæt eroderer med omtrent samme hastighed.,

risiko for tidlig tildeling

aktieoptioner i USA kan udøves på enhver arbejdsdag. Indehaveren (lang position) af en aktieoption kontrollerer, hvornår optionen vil blive udøvet, og investoren med en kort optionsposition har ingen kontrol over, hvornår de bliver forpligtet til at opfylde forpligtelsen. Mens den lange put (lavere strejke) i en kraveposition ikke har nogen risiko for tidlig tildeling, har det korte opkald (højere strejke) en sådan risiko.,

tidlig tildeling af aktieoptioner er generelt relateret til udbytte, og korte opkald, der tildeles tidligt, tildeles generelt dagen før e.-udbyttedatoen. In-the-money-opkald, hvis tidsværdi er mindre end udbyttet, har stor sandsynlighed for at blive tildelt. Derfor, hvis aktiekursen er over strejkekursen for det korte opkald i en krave, skal der foretages en vurdering, hvis tidlig tildeling sandsynligvis er. Hvis opgaven anses for sandsynlig, og hvis investor ikke ønsker at sælge aktien, skal der træffes passende foranstaltninger., Før tildeling sker, kan risikoen for tildeling af et opkald elimineres ved at købe det korte opkald for at lukke. Hvis der sker tidlig tildeling af et kort opkald, sælges lager.

potentiel position oprettet ved udløb

Hvis et put udøves, eller hvis et opkald tildeles, sælges lager til strejkekursen for optionen. I tilfælde af en kraveposition betyder udøvelse af put eller tildeling af opkaldet, at den ejede bestand sælges og erstattes med kontanter. Indstillinger udøves automatisk ved udløb, hvis de er en cent ($0.01) i pengene., Derfor, hvis en investor med en kraveposition ikke ønsker at sælge bestanden, når enten put eller call er i pengene, skal den mulighed, der risikerer at blive udnyttet eller tildelt, lukkes inden udløbet.

andre overvejelser

Der er mindst tre skattemæssige overvejelser i kravestrategien, (1) tidspunktet for det beskyttende put-Køb, (2) strejkeprisen for opkaldet og (3) tidspunktet for udløbet af opkaldet. Hver af disse kan påvirke beholdningsperioden for bestanden til skattemæssige formål., Som følge heraf kan skattesatsen på resultatet fra bestanden blive påvirket. Investorer bør søge professionel skatterådgivning ved beregning af skatter på optionstransaktioner. Følgende emner er opsummeret fra brochuren “skatter og investeringer” udgivet af options Industry Council og fås gratis fra www.cboe.com.

Hvis der købes en beskyttende put og lager på samme tid (en “gift put”), påvirkes ikke beholdningsperioden for bestanden til skatteformål., Hvis bestanden holdes i et år eller mere, før den sælges, gælder langsigtede satser, uanset om puten blev solgt med fortjeneste eller tab, eller hvis den udløb værdiløs.

hvis en bestand imidlertid ejes i mindre end et år, når en beskyttende put er købt, starter beholdningsperioden for bestanden igen af skattemæssige formål.

Hvis en aktie ejes i mere end et år, når der købes en beskyttende put, påvirkes beholdningsperioden ikke af skattemæssige årsager., Når aktien sælges, anses gevinsten eller tabet for langsigtet, uanset om put ‘ en udøves, sælges med fortjeneste eller tab eller udløber værdiløs.

et “kvalificeret dækket opkald” påvirker ikke beholdningsperioden for bestanden. Generelt har et” kvalificeret dækket opkald ” mere end 30 dage til udløb og er “ikke dybt i pengene.”Et ikke-kvalificeret dækket opkald suspenderer beholdningsperioden for bestanden til skattemæssige formål i løbet af dens levetid. For specifikke eksempler på kvalificerede og ikke-kvalificerede dækkede opkald henvises til “skatter og investering.”