Collar (Long stock + Long Put + Short Call) (Deutsch)

Potenzielle Ziele

Es gibt normalerweise zwei verschiedene Gründe, warum ein Anleger die Collar-Strategie wählen könnte;

1. Um das Risiko zu „niedrigen Kosten“ zu begrenzen und gleichzeitig beim ersten Erwerb von Aktien ein gewisses Aufwärtspotenzial zu haben.
2. Um eine zuvor gekaufte Aktie zu „niedrigen Kosten“ zu schützen und ein gewisses Gewinnpotenzial nach oben zu lassen, wenn die kurzfristige Prognose bärisch ist, die langfristige Prognose jedoch bullisch ist.,

Erklärung

EINE kragen position ist erstellt durch kauf (oder besitzen) gleichzeitig kaufen, Puts und verkaufen gedeckte Calls auf einer Share-for-Share-Basis. Normalerweise sind der Anruf und das Put aus dem Geld. Im Beispiel werden 100 Aktien gekauft (oder im Besitz), ein Out-of-the-Money-Put gekauft und ein Out-of-the-Money-Call verkauft., Wenn der Aktienkurs sinkt, bietet der gekaufte Put Schutz unter dem Ausübungspreis bis zum Ablaufdatum. Wenn der Aktienkurs steigt, ist das Gewinnpotenzial auf den Ausübungspreis des Covered Call abzüglich Provisionen begrenzt.

Maximaler Gewinn

Der potenzielle Gewinn ist aufgrund des Covered Call begrenzt. Im obigen Beispiel ist das Gewinnpotenzial auf 5,20 begrenzt, was wie folgt berechnet wird: Der Ausübungspreis des Call plus 20 Cent abzüglich des Aktienkurses und Provisionen. 20 Cent ist der Nettokredit, der für den Verkauf des Anrufs bei 1.80 und den Kauf des Put bei 1.60 erhalten wurde.,

Wenn der Verkauf des Call und der Kauf des Put für eine Nettolastschrift (oder Nettokosten) abgewickelt wurden, wäre der maximale Gewinn der Ausübungspreis des Call abzüglich des Aktienkurses und der Nettolastschrift und Provisionen.

Der maximale Gewinn wird nach Ablauf erzielt, wenn der Aktienkurs zum oder über dem Ausübungspreis des Covered Call liegt. Short Calls werden in der Regel nach Ablauf vergeben, wenn der Aktienkurs über dem Ausübungspreis liegt. Es besteht jedoch die Möglichkeit einer vorzeitigen Zuordnung. Siehe unten.

Maximales Risiko

Das potenzielle Risiko ist aufgrund der Schutzwirkung begrenzt., Im obigen Beispiel ist das Risiko auf 4,80 begrenzt, was wie folgt berechnet wird: Der Aktienkurs minus 20 Cent abzüglich des Ausübungspreises des Put und der Provisionen. 20 Cent ist der Nettokredit, der für den Verkauf des Anrufs bei 1.80 und den Kauf des Put bei 1.60 erhalten wurde.

Wenn der Verkauf des Call und der Kauf des Put für eine Netto-Belastung (oder Nettokosten) abgewickelt wurden, wäre der maximale Gewinn der Aktienkurs abzüglich des Ausübungspreises des Put und der Netto-Belastung und Provisionen.

Das maximale Risiko wird realisiert, wenn der Aktienkurs zu oder unter dem Ausübungspreis des Put bei Ablauf liegt., Wenn ein solcher Kursrückgang auftritt, kann der Put ausgeübt oder verkauft werden. Siehe die Strategiediskussion unten.

Breakeven Aktienkurs nach Ablauf

Aktienkurs plus Put-Preis minus Call-Preis

In diesem Beispiel: 100.00 + 1.60 – 1.80 = 99.80

Gewinn / Verlust diagramm und tabelle: 100

Kaufen 100 aktien XYZ lager zu 100,00

Verkaufen 1 XYZ 105 anruf zu 1,80

Kaufen 1 XYZ 95 setzen zu 1.,60

Angemessene Marktprognose

Die entsprechende Prognose für ein Halsband hängt vom Zeitpunkt des Aktienkaufs relativ zur Eröffnung der Optionspositionen und von der Verkaufsbereitschaft des Anlegers ab.

Wenn beim ersten Erwerb von Aktien eine Halsbandposition erstellt wird, ist eine zweiteilige Prognose erforderlich. Erstens muss die Prognose neutral bis bullisch sein, was der Grund für den Kauf der Aktie ist. Zweitens muss es auch einen Grund für den Wunsch geben, das Risiko zu begrenzen., Vielleicht gibt es eine Sorge, dass der Gesamtmarkt einen Rückgang beginnen könnte und dazu führen, dass diese Aktie im Tandem fallen. In diesem Fall gibt das Halsband – für „niedrige“ Nettokosten – dem Anleger sowohl ein begrenztes Risiko als auch einen begrenzten Aufwärtsgewinn.

Alternativ gibt es zwei mögliche Szenarien, wenn ein Halsband zum Schutz einer bestehenden Aktie erstellt wird. Erstens könnte die kurzfristige Prognose bärisch sein, während die langfristige Prognose bullisch ist. In diesem Fall begrenzt der Anleger bei „niedrigen“ Nettokosten das Abwärtsrisiko, wenn der erwartete Preisverfall eintritt., Zweitens könnte der Anleger in der Nähe des „Zielverkaufspreises“ für die Aktie sein. In diesem Fall würde das Halsband die Möglichkeit eines Preisanstiegs auf den Zielverkaufspreis offen lassen und gleichzeitig das Abwärtsrisiko begrenzen, wenn sich der Markt unerwartet umkehren würde.

Strategiediskussion

Die Verwendung eines Kragens erfordert eine klare Aussage über Ziele, Prognosen und Folgemaßnahmen. Wenn bei der anfänglichen Übernahme von Aktien ein Kragen angelegt wird, sollte es das Ziel sein, das Risiko zu begrenzen und gleichzeitig ein Aufwärtspotenzial zu erzielen., Die Prognose muss „neutral bis bullisch“ sein, da der Covered Call das Gewinnpotenzial nach oben begrenzt. In Bezug auf Folgemaßnahmen muss der Anleger einen Plan für die Aktie haben, der über dem Ausübungspreis des Covered Call oder unter dem Ausübungspreis des Protective Put liegt. Wenn der Aktienkurs über dem Ausübungspreis des Covered Call liegt, wird der Call gekauft, um zu schließen und damit die Long Stock-Position zu verlassen, oder wird der Covered Call gehalten, bis er zugewiesen und die Aktie verkauft wird?, Es gibt keine „richtige“ oder „falsche“ Antwort auf diese Frage; Es ist jedoch eine Entscheidung, die ein Investor treffen muss.

Wenn ein Halsband gegen zuvor gekaufte Aktien hergestellt wird, wenn die kurzfristige Prognose bärisch ist und die langfristige Prognose bullisch ist, kann davon ausgegangen werden, dass die Aktie als langfristige Aktie gilt. In diesem Fall, wenn der Aktienkurs unter dem Ausübungspreis des Put bei Ablauf liegt, dann wird der Put verkauft und die Aktienposition wird für den dann erhofften Anstieg des Aktienkurses gehalten., Wenn die kurzfristige rückläufige Prognose jedoch nicht eintritt, muss der Covered Call zurückgekauft werden, um die Möglichkeit der Abtretung zu schließen und auszuschließen. Es ist ratsam, die Möglichkeit eines Kursanstiegs im Voraus durchdacht zu haben und einen „Stop-Loss-Punkt“ zu haben, an dem der Covered Call zurückgekauft wird.

Wenn ein Kragen hergestellt wird, wenn sich eine Aktie in der Nähe ihres „Zielverkaufspreises“ befindet, kann davon ausgegangen werden, dass der Anleger bei Ablauf des Anrufs keine Maßnahmen ergreift und den Anruf zuweisen lässt und die Aktie verkauft., Wenn sich der Aktienkurs jedoch unter dem Ausübungspreis des Put nach unten umkehrt, muss eine Entscheidung über den schützenden Put getroffen werden. Wird der Put verkauft und die Aktie in der Hoffnung auf eine Rallye zurück zum Zielverkaufspreis gehalten oder wird der Put ausgeübt und die Aktie verkauft? Auch hier gibt es keine“ richtige „oder“ falsche “ Antwort auf diese Frage; Es ist jedoch ratsam, dass ein Investor die Möglichkeiten im Voraus durchdenkt.,

Auswirkungen der Änderung des Aktienkurses

Der Gesamtwert einer Halsbandposition (Aktienkurs plus Put-Preis minus Call-Preis) steigt, wenn der Aktienkurs steigt und fällt, wenn der Aktienkurs fällt. In der Sprache der Optionen hat eine Kragenposition ein “ positives Delta.“

Der Nettowert des Short-Calls und des Long-Puts ändert sich in die entgegengesetzte Richtung des Aktienkurses. Wenn der Aktienkurs steigt, steigt der Short Call im Preis und verliert Geld und der Long Put sinkt im Preis und verliert Geld. Das Gegenteil passiert, wenn der Aktienkurs fällt.,

Die Optionspreise ändern sich im Allgemeinen nicht Dollar für Dollar mit Kursänderungen der zugrunde liegenden Aktie. Vielmehr ändern sich die Optionen im Preis basierend auf ihrem „Delta.“In einer Kragenposition reduziert das negative Delta des Short Calls und des Long Put die Empfindlichkeit der Gesamtposition gegenüber Änderungen des Aktienkurses, aber das Netto-Delta der Kragenposition ist immer positiv.

Auswirkungen der Änderung der Volatilität

Die Volatilität ist ein Maß dafür, wie stark ein Aktienkurs in Prozent schwankt, und die Volatilität ist ein Faktor für die Optionspreise., Wenn die Volatilität steigt, steigen die Optionspreise tendenziell, wenn andere Faktoren wie Aktienkurs und Zeit bis zum Ablauf konstant bleiben. Da eine Kragenposition eine Long-Option (Put) und eine Short-Option (Call) hat, ändert sich der Nettopreis eines Kragens sehr wenig, wenn sich die Volatilität ändert. In der Sprache der Optionen ist dies eine „nahe Null“.“Vega schätzt, wie stark sich ein Optionspreis ändert, wenn sich die Volatilität ändert und andere Faktoren konstant bleiben.

Auswirkungen der Zeit

Der Zeitwertanteil des Gesamtpreises einer Option nimmt mit dem Ablauf ab. Dies wird als Zeiterosion bezeichnet., Da eine Halsbandposition eine Long-Option (Put) und eine Short-Option (Call) hat, hängt die Empfindlichkeit gegenüber Zeiterosion vom Verhältnis des Aktienkurses zu den Ausübungspreisen der Optionen ab.

Wenn der Aktienkurs dem Ausübungspreis des Short Calls „nahe“ ist (höherer Ausübungspreis), dann steigt der Nettopreis eines Collar und verdient mit der Zeit Geld. Dies geschieht, weil der kurze Anruf dem Geld am nächsten kommt und schneller erodiert als der lange Put.,

Wenn der Aktienkurs jedoch dem Ausübungspreis des Long Put (niedrigerer Ausübungspreis) „nahe“ ist, sinkt der Nettopreis eines Kragens und verliert im Laufe der Zeit Geld. Dies geschieht, weil der Long Put jetzt näher am Geld ist und schneller erodiert als der Short Call.

Wenn der Aktienkurs auf halbem Weg zwischen den Ausübungspreisen liegt, hat die Zeiterosion wenig Einfluss auf den Nettopreis eines Kragens, da sowohl der Short Call als auch der Long Put ungefähr gleich stark erodieren.,

Risiko einer vorzeitigen Abtretung

Aktienoptionen in den USA können an jedem Geschäftstag ausgeübt werden. Der Inhaber (Long-Position) einer Aktienoption kontrolliert, wann die Option ausgeübt wird, und der Anleger mit einer Short-Optionsposition hat keine Kontrolle darüber, wann er die Verpflichtung erfüllen muss. Während der Long Put (Lower Strike) in einer Kragenposition kein Risiko einer vorzeitigen Zuordnung birgt, hat der Short Call (Higher Strike) ein solches Risiko.,

Die vorzeitige Zuweisung von Aktienoptionen bezieht sich im Allgemeinen auf Dividenden, und Short Calls, die vorzeitig zugewiesen werden, werden im Allgemeinen am Tag vor dem Ex-Dividendendatum zugewiesen. In-the-Money-Anrufe, deren Zeitwert unter der Dividende liegt, haben eine hohe Wahrscheinlichkeit, zugewiesen zu werden. Wenn der Aktienkurs über dem Ausübungspreis des Short-Calls in einem Halsband liegt, muss daher eine Bewertung vorgenommen werden, ob eine vorzeitige Abtretung wahrscheinlich ist. Wenn eine Abtretung als wahrscheinlich erachtet wird und der Anleger die Aktie nicht verkaufen möchte, müssen geeignete Maßnahmen ergriffen werden., Bevor die Zuweisung erfolgt, kann das Risiko der Zuweisung eines Anrufs durch den Kauf des kurzen Anrufs zum Schließen beseitigt werden. Wenn eine vorzeitige Zuweisung eines Short-Calls erfolgt, wird der Bestand verkauft.

Potenzielle Position, die nach Ablauf erstellt wird

Wenn ein Put ausgeübt oder ein Call vergeben wird, wird die Aktie zum Ausübungspreis der Option verkauft. Im Falle einer Halsbandposition bedeutet die Ausübung des Put oder die Zuweisung des Call, dass die eigene Aktie verkauft und durch Bargeld ersetzt wird. Optionen werden automatisch nach Ablauf ausgeübt, wenn sie einen Cent ($0.01) im Geld sind., Wenn ein Anleger mit einer Collar-Position die Aktie daher nicht verkaufen möchte, wenn sich entweder der Put oder Call im Geld befindet, muss die Option, bei der die Gefahr besteht, dass sie ausgeübt oder zugewiesen wird, vor Ablauf geschlossen werden.

Weitere Überlegungen

Es gibt mindestens drei steuerliche Überlegungen in der Verkaufsstrategie, (1) den Zeitpunkt des Kaufes von Schutzput, (2) den Ausübungspreis des Call und (3) die Zeit bis zum Ablauf des Call. Jeder von ihnen kann die Haltedauer der Aktie für steuerliche Zwecke beeinflussen., Infolgedessen könnte der Steuersatz für den Gewinn oder Verlust aus der Aktie beeinflusst werden. Anleger sollten sich bei der Berechnung der Steuern auf Optionstransaktionen professionelle Steuerberatung einholen. Die folgenden Themen werden aus der Broschüre „Steuern und Investitionen“ des Options Industry Council zusammengefasst und sind kostenlos erhältlich bei www.cboe.com.

Werden gleichzeitig ein schützender Put und ein Protective Put gekauft (ein“ Protective Put“), so wird die Haltedauer der Aktie für steuerliche Zwecke nicht berührt., Wenn die Aktie ein Jahr oder länger gehalten wird, bevor sie verkauft wird, gelten langfristige Zinssätze, unabhängig davon, ob die Put gewinn-oder verlustfrei verkauft wurde oder ob sie wertlos abgelaufen ist.

Wenn eine Aktie jedoch weniger als ein Jahr im Besitz ist, wenn ein schützender Put gekauft wird, beginnt die Haltedauer der Aktie für steuerliche Zwecke von vorne.

Wenn eine Aktie mehr als ein Jahr im Besitz ist, wenn eine schützende Put gekauft wird, ist die Haltedauer für steuerliche Zwecke nicht betroffen., Wenn die Aktie verkauft wird, gilt der Gewinn oder Verlust als langfristig, unabhängig davon, ob der Put ausgeübt, mit Gewinn oder Verlust verkauft wird oder wertlos abläuft.

Eine „qualifizierte Covered Call“ hat keinen Einfluss auf die Haltedauer der Aktie. Im Allgemeinen hat ein “ qualifizierter Covered Call „mehr als 30 Tage bis zum Ablauf und ist“ nicht tief im Geld.“Ein nicht qualifizierter Covered Call setzt die Haltedauer der Aktie für steuerliche Zwecke während ihrer Laufzeit aus. Spezifische Beispiele für qualifizierte und nicht qualifizierte Covered Calls finden Sie unter “ Steuern und Investitionen.”